國(guó)內(nèi)龍頭礦業(yè)公司趁勢(shì)擴(kuò)張，為將來長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。國(guó)內(nèi)的優(yōu)質(zhì)礦業(yè)公司如紫金礦業(yè)、洛陽鉬業(yè)、五礦資源等，由于其顯著的生產(chǎn)成本優(yōu)勢(shì)在當(dāng)前的商品價(jià)格下仍保持了可觀的盈利能力，且公司的資產(chǎn)負(fù)債表健康，總體負(fù)債水平低。

商品價(jià)格暴跌，國(guó)際礦業(yè)巨頭紛紛陷入困境。大宗商品從石油到鐵礦石再到有色金屬，在過去的兩三年全線暴跌，不少商品的價(jià)格甚至創(chuàng)下了多年來的新低。在商品牛市期間，國(guó)際礦業(yè)巨頭紛紛大規(guī)模舉債擴(kuò)張:激進(jìn)的收購(gòu)兼并、巨額的資本開支，部分礦業(yè)公司甚至跨領(lǐng)域進(jìn)入油氣行業(yè)。商品價(jià)格的暴跌給這些高杠桿礦業(yè)公司帶來了沉重的打擊:公司經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流急劇下降，而商品價(jià)格暴跌帶來的資產(chǎn)減記更是使得這些礦業(yè)巨頭雪上加霜。嘉能可、英美資源集團(tuán)、自由港、必和必拓等國(guó)際礦業(yè)巨頭在此輪的商品價(jià)格暴跌中無一幸免，沉重的債務(wù)負(fù)擔(dān)使得這些公司的經(jīng)營(yíng)步履維艱。為改善負(fù)債狀況，國(guó)際礦業(yè)巨頭不得不出售部分優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)以換取資金:嘉能可出售了秘魯?shù)腖as Bambas 銅礦，BHPB 出售了澳大利亞North Parke 銅金礦，而最新的則是英美資源集團(tuán)出售巴西的磷酸鹽礦資產(chǎn)和鈮礦資產(chǎn)，自由港集團(tuán)出售其在剛果最大銅鈷礦的權(quán)益。

國(guó)內(nèi)龍頭礦業(yè)公司趁勢(shì)擴(kuò)張，為將來長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。國(guó)內(nèi)的優(yōu)質(zhì)礦業(yè)公司如紫金礦業(yè)、洛陽鉬業(yè)、五礦資源等，由于其顯著的生產(chǎn)成本優(yōu)勢(shì)在當(dāng)前的商品價(jià)格下仍保持了可觀的盈利能力，且公司的資產(chǎn)負(fù)債表健康，總體負(fù)債水平低。商品價(jià)格的暴跌使得陷入困境的高杠桿國(guó)際礦業(yè)巨頭被迫出售礦山資產(chǎn)改善債務(wù)狀況，這給國(guó)內(nèi)礦業(yè)公司帶來了難得的擴(kuò)張機(jī)遇。因考量到所需的資金規(guī)模，此輪國(guó)際礦業(yè)巨頭出售的資產(chǎn)大部分為優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，其中不乏世界級(jí)的礦山。此外，因商品價(jià)格仍處于低位，當(dāng)前礦山資產(chǎn)的估值水平從歷史上看也處于較低水平，國(guó)內(nèi)公司收購(gòu)的代價(jià)相對(duì)較低。國(guó)內(nèi)的龍頭礦業(yè)公司在過去兩年已經(jīng)成功收購(gòu)了多處海外礦山資產(chǎn)，并且將繼續(xù)收購(gòu)更多資產(chǎn)，充分利用當(dāng)前有利的時(shí)機(jī)積極擴(kuò)張，為企業(yè)未來的發(fā)展打下了良好的基礎(chǔ)，并在下一輪的商品上漲周期中獲益。

紫金礦業(yè)已經(jīng)發(fā)展成為一家綜合性的大型金屬礦業(yè)開采公司。紫金礦業(yè)擁有優(yōu)質(zhì)的礦山資產(chǎn)，礦產(chǎn)金屬的生產(chǎn)成本極具優(yōu)勢(shì)。在過去的兩年，紫金已經(jīng)成功收購(gòu)了多處海外資產(chǎn):公司成功從巴里克中收購(gòu)了波格拉(Porgera)金礦，使得公司的黃金資源量增長(zhǎng)10.1%至1，476.8噸;公司從艾芬豪收購(gòu)了剛果的卡莫阿(Kamoa)銅礦，這是一個(gè)新發(fā)現(xiàn)的世界級(jí)大型銅礦，紫金的銅資源量在收購(gòu)?fù)瓿珊髮⒃鲩L(zhǎng)73.6%至2，679.4萬噸。此外，公司還在澳大利亞、中亞、非洲等其它地方擁有多處的礦山資產(chǎn)。成功的海外收購(gòu)使得紫金的礦產(chǎn)資源量顯著增長(zhǎng)，并為將來發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。我們對(duì)公司的目標(biāo)價(jià)是2.78港元，投資評(píng)級(jí)是“收集”。

洛陽鉬業(yè)的海外收購(gòu)高效迅速。洛陽鉬業(yè)在2014年成功從必和必拓收購(gòu)了澳大利亞的North Parke 銅金礦，這是澳大利亞排名前列的在產(chǎn)銅金礦。在過去的一個(gè)月，洛鉬又宣布將向英美資源集團(tuán)收購(gòu)其在巴西的磷酸鹽礦資產(chǎn)和鈮礦資產(chǎn)，并向自由港集團(tuán)收購(gòu)其在剛果Tenke 銅鈷礦的權(quán)益。在收購(gòu)?fù)瓿珊�，洛鉬將成為全球第二大的鈮生產(chǎn)商，進(jìn)一步鞏固公司在特殊合金領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)地位，并成為巴西重要的磷礦生產(chǎn)商。此外，在成功收購(gòu)剛果銅鈷礦后，公司的權(quán)益銅礦產(chǎn)量將增長(zhǎng)2.5倍。我們對(duì)公司的目標(biāo)價(jià)是1.75港元，投資評(píng)級(jí)是“收集”。 

(關(guān)鍵字：有色金屬 紫金礦業(yè) 洛陽鉬業(yè) 五礦資源)