國內龍頭礦業(yè)公司趁勢擴張，為將來長遠發(fā)展奠定堅實基礎。國內的優(yōu)質礦業(yè)公司如紫金礦業(yè)、洛陽鉬業(yè)、五礦資源等，由于其顯著的生產(chǎn)成本優(yōu)勢在當前的商品價格下仍保持了可觀的盈利能力，且公司的資產(chǎn)負債表健康，總體負債水平低。

商品價格暴跌，國際礦業(yè)巨頭紛紛陷入困境。大宗商品從石油到鐵礦石再到有色金屬，在過去的兩三年全線暴跌，不少商品的價格甚至創(chuàng)下了多年來的新低。在商品牛市期間，國際礦業(yè)巨頭紛紛大規(guī)模舉債擴張:激進的收購兼并、巨額的資本開支，部分礦業(yè)公司甚至跨領域進入油氣行業(yè)。商品價格的暴跌給這些高杠桿礦業(yè)公司帶來了沉重的打擊:公司經(jīng)營現(xiàn)金流急劇下降，而商品價格暴跌帶來的資產(chǎn)減記更是使得這些礦業(yè)巨頭雪上加霜。嘉能可、英美資源集團、自由港、必和必拓等國際礦業(yè)巨頭在此輪的商品價格暴跌中無一幸免，沉重的債務負擔使得這些公司的經(jīng)營步履維艱。為改善負債狀況，國際礦業(yè)巨頭不得不出售部分優(yōu)質資產(chǎn)以換取資金:嘉能可出售了秘魯?shù)腖as Bambas 銅礦，BHPB 出售了澳大利亞North Parke 銅金礦，而最新的則是英美資源集團出售巴西的磷酸鹽礦資產(chǎn)和鈮礦資產(chǎn)，自由港集團出售其在剛果最大銅鈷礦的權益。

國內龍頭礦業(yè)公司趁勢擴張，為將來長遠發(fā)展奠定堅實基礎。國內的優(yōu)質礦業(yè)公司如紫金礦業(yè)、洛陽鉬業(yè)、五礦資源等，由于其顯著的生產(chǎn)成本優(yōu)勢在當前的商品價格下仍保持了可觀的盈利能力，且公司的資產(chǎn)負債表健康，總體負債水平低。商品價格的暴跌使得陷入困境的高杠桿國際礦業(yè)巨頭被迫出售礦山資產(chǎn)改善債務狀況，這給國內礦業(yè)公司帶來了難得的擴張機遇。因考量到所需的資金規(guī)模，此輪國際礦業(yè)巨頭出售的資產(chǎn)大部分為優(yōu)質資產(chǎn)，其中不乏世界級的礦山。此外，因商品價格仍處于低位，當前礦山資產(chǎn)的估值水平從歷史上看也處于較低水平，國內公司收購的代價相對較低。國內的龍頭礦業(yè)公司在過去兩年已經(jīng)成功收購了多處海外礦山資產(chǎn)，并且將繼續(xù)收購更多資產(chǎn)，充分利用當前有利的時機積極擴張，為企業(yè)未來的發(fā)展打下了良好的基礎，并在下一輪的商品上漲周期中獲益。

紫金礦業(yè)已經(jīng)發(fā)展成為一家綜合性的大型金屬礦業(yè)開采公司。紫金礦業(yè)擁有優(yōu)質的礦山資產(chǎn)，礦產(chǎn)金屬的生產(chǎn)成本極具優(yōu)勢。在過去的兩年，紫金已經(jīng)成功收購了多處海外資產(chǎn):公司成功從巴里克中收購了波格拉(Porgera)金礦，使得公司的黃金資源量增長10.1%至1，476.8噸;公司從艾芬豪收購了剛果的卡莫阿(Kamoa)銅礦，這是一個新發(fā)現(xiàn)的世界級大型銅礦，紫金的銅資源量在收購完成后將增長73.6%至2，679.4萬噸。此外，公司還在澳大利亞、中亞、非洲等其它地方擁有多處的礦山資產(chǎn)。成功的海外收購使得紫金的礦產(chǎn)資源量顯著增長，并為將來發(fā)展奠定了堅實的基礎。我們對公司的目標價是2.78港元，投資評級是“收集”。

洛陽鉬業(yè)的海外收購高效迅速。洛陽鉬業(yè)在2014年成功從必和必拓收購了澳大利亞的North Parke 銅金礦，這是澳大利亞排名前列的在產(chǎn)銅金礦。在過去的一個月，洛鉬又宣布將向英美資源集團收購其在巴西的磷酸鹽礦資產(chǎn)和鈮礦資產(chǎn)，并向自由港集團收購其在剛果Tenke 銅鈷礦的權益。在收購完成后，洛鉬將成為全球第二大的鈮生產(chǎn)商，進一步鞏固公司在特殊合金領域的領導地位，并成為巴西重要的磷礦生產(chǎn)商。此外，在成功收購剛果銅鈷礦后，公司的權益銅礦產(chǎn)量將增長2.5倍。我們對公司的目標價是1.75港元，投資評級是“收集”。 

(關鍵字：有色金屬 紫金礦業(yè) 洛陽鉬業(yè) 五礦資源)