洛陽(yáng)鉬業(yè)(603993.SH)擬通過(guò)香港子公司CMOC Limited，以現(xiàn)金支付方式收購(gòu)連續(xù)四年出現(xiàn)虧損的英美資源集團(tuán)磷、鈮業(yè)務(wù)，分別為AANB(全球三大鈮礦石生產(chǎn)商之一)和AAFB(巴西第二大業(yè)務(wù)范圍覆蓋磷全產(chǎn)業(yè)鏈的化肥生產(chǎn)商),交易價(jià)格為15億美元。交易一旦完成，洛陽(yáng)鉬業(yè)將間接持有AAFB、 AANB各自100%股權(quán)。其中，AANB是全球三大鈮礦石生產(chǎn)商之一，AAFB擁有目前巴西品位最高的五氧化二磷資源，礦山服務(wù)年限至少為46年。這家河南企業(yè)擬收購(gòu)的鈮業(yè)務(wù)在項(xiàng)目擴(kuò)建完成并達(dá)產(chǎn)后，將成為全球第二大鈮生產(chǎn)商;同時(shí),它也將通過(guò)收購(gòu)磷業(yè)務(wù)首次介入農(nóng)業(yè)資源領(lǐng)域，有利于企業(yè)的多元化和分散化。

洛陽(yáng)鉬業(yè)主要從事鉬、鎢及黃金等稀貴金屬采選、冶煉、深加工、貿(mào)易、科研等，擁有上下游一體化的完整產(chǎn)業(yè)鏈。以產(chǎn)量計(jì)，是國(guó)內(nèi)最大、全球前四的鉬生產(chǎn)商。鉬鐵冶煉能力25000噸/年，氧化鉬焙燒能力40000噸/年，生產(chǎn)規(guī)模居國(guó)內(nèi)同行業(yè)第一，同時(shí)也是國(guó)內(nèi)最大的鎢精礦生產(chǎn)商之一。

洛陽(yáng)鉬業(yè)董事長(zhǎng)李朝春曾經(jīng)表示，此次并購(gòu)機(jī)會(huì)難得，一方面標(biāo)的資產(chǎn)非常優(yōu)質(zhì)，無(wú)論是現(xiàn)金流，還是資源品種，都非常符合公司整體戰(zhàn)略部署，另一方面收購(gòu)價(jià)格處于歷史低位。并購(gòu)成功后，公司將晉級(jí)為世界級(jí)稀有金屬龍頭企業(yè)之一。

華融證券分析師丁思德的研究報(bào)告認(rèn)為，此次并購(gòu)若以純債務(wù)方式籌集資金，成本較高不利于且公司資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)。而公司目前股權(quán)集中，可考慮通過(guò)定增籌集部分資金，保持良好資產(chǎn)負(fù)債率，并控制財(cái)務(wù)費(fèi)用。另一位持續(xù)關(guān)注此行業(yè)的某券商研究員同樣認(rèn)為，之所以采用在二級(jí)市場(chǎng)定增多半是因?yàn)檫@次收購(gòu)體量太大，不方便使用債務(wù)融資。而中方選擇A股進(jìn)行并購(gòu)的原因，據(jù)金匯財(cái)經(jīng)分析師廖定鋒認(rèn)為可能在于A股估值高于H股。

為了完成此次具有里程碑意義的并購(gòu)，董事會(huì)批準(zhǔn)洛陽(yáng)鉬業(yè)擬發(fā)行不超過(guò)56.78億股，以滿足發(fā)行價(jià)的相關(guān)要求和條件。而據(jù)并購(gòu)市場(chǎng)資訊有限公司Mergermarket認(rèn)為，洛陽(yáng)鉬業(yè)此次非公開發(fā)股將對(duì)該集團(tuán)在其業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)狀況方面產(chǎn)生利好。

其實(shí)，洛陽(yáng)鉬業(yè)布局海外的行為從沒(méi)停止，2013年，它就曾通過(guò)收購(gòu)澳洲銅金礦而一炮打響。交易完成后，洛陽(yáng)鉬業(yè)立即獲得來(lái)自銅金業(yè)務(wù)現(xiàn)金流：僅2013年12月單月，澳大利亞北帕克斯銅金礦就為洛陽(yáng)鉬業(yè)貢獻(xiàn)約1700萬(wàn)美元的毛利潤(rùn)。而2015年財(cái)報(bào)顯示，澳大利亞銅金礦業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)集團(tuán)超過(guò)42.36%的稅后凈利潤(rùn)，而這個(gè)業(yè)績(jī)還是在國(guó)際銅價(jià)持續(xù)低迷下獲得的。

洛陽(yáng)鉬業(yè)此次并購(gòu)從反壟斷和政治風(fēng)險(xiǎn)方面看，并不是關(guān)鍵性的干擾因素。因?yàn)槭召?gòu)的資產(chǎn)并不屬于國(guó)家關(guān)鍵性資源，監(jiān)管不至于那么嚴(yán)格。而政治風(fēng)險(xiǎn)的話，巴西的總統(tǒng)被彈劾影響應(yīng)也不大，因?yàn)榘臀骷瘷?quán)程度有限，對(duì)并購(gòu)也不至于產(chǎn)生根本性的影響。

中國(guó)目前已經(jīng)形成規(guī)模巨大的產(chǎn)能，面對(duì)國(guó)內(nèi)信用環(huán)境構(gòu)建的遲滯以及可能面臨的不確定性未來(lái)，資金需要尋求安全港，此時(shí)配合國(guó)家戰(zhàn)略實(shí)現(xiàn)資本出�？峙虏粏螁问锹尻�(yáng)鉬業(yè)為未來(lái)布局的重要選項(xiàng)。

從這一點(diǎn)上，作為第一線從事有色金屬行業(yè)的云南個(gè)舊某廠商認(rèn)為，有色金屬尤其是基礎(chǔ)材料工業(yè)應(yīng)還有生存空間。電器、電子工業(yè)還是工業(yè)的主旋律，因此需要有色金屬支撐。鑒于國(guó)內(nèi)環(huán)保成本已經(jīng)成為有色金屬主要成本，而按照經(jīng)驗(yàn)環(huán)保成本比例已達(dá)到30%，此時(shí)企業(yè)出海不失為理性選擇，但由于中國(guó)礦企出海失敗居多，每一次面對(duì)的環(huán)境都很難找到經(jīng)驗(yàn)路徑，因此具體效果還要看后續(xù)發(fā)展。從這位業(yè)內(nèi)人士對(duì)東南亞的考察經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，雖然有很多高品位的處女礦，但迥異的法律環(huán)境、陳舊的基礎(chǔ)設(shè)施等都可能拖累一樁并購(gòu)交易。當(dāng)然，基于體量和過(guò)往經(jīng)驗(yàn)的不同，洛陽(yáng)鉬業(yè)能否再次成功來(lái)個(gè)“雙響炮”，還要持續(xù)跟蹤。

(關(guān)鍵字：洛陽(yáng)鉬業(yè) 英美資源 鈮 鉬 鎢)