中國今年上半年其他國家進口精煉金屬的規(guī)模大幅縮水。

對鋁、鋅及銅的進口均告下滑，而前兩者的降幅更是劇烈。

繼去年中爆發(fā)青島港金屬融資騙貸案后，金屬作為貸款抵押品的金融需求已然大減。

在此同時，隨著中國經(jīng)濟普遍放緩，制造面需求亦疲弱不振；高盛分析師認為，中國經(jīng)濟減緩的程度，導致金屬需求今年上半出現(xiàn)“硬著陸”。(報告名稱為：“揭開中國大宗商品的‘硬著陸’”，2015年7月20日)

這兩股潛在趨勢表明，在精鏈金屬的供應(yīng)鏈上，中國正逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)樽越o自足。

以鉛為例，中國目前一直是凈出口國，盡管規(guī)模仍微乎其微。

雖然錫進口同比增加近兩成至4，400噸，但從歷史標準看來這個數(shù)據(jù)并不高；值此之際，中國煉錫業(yè)者持續(xù)自鄰國緬甸進口原材料。

鎳則是上半年中國進口放緩最明顯的例外。

但即便如此，情況仍相當不明確，若要從6月進口暴增推斷這波趨勢，必須審慎以對。

**鎳進口激增**

2015年前六個月，精煉鎳凈進口增長一倍還多，達到78，100噸。

事實上，在6月以前進口規(guī)模一直非常平穩(wěn)，到6月才達到一個高度。

6月進口38，800噸，創(chuàng)2009年6月和7月以來的月度紀錄第三高。

不要忘了，這正是鎳市多頭一直希望出現(xiàn)的情況。

鎳原材料進口仍在下降，上半年減少了37%，菲律賓鎳礦不足以完全填補印尼頒布出口禁令造成的缺口。

隨著印尼鎳礦庫存下降，再加上當前市場低價把邊際運營商擠出市場，中國鎳生鐵生產(chǎn)商的壓力與日俱增。

按理說，中國生產(chǎn)的鎳越少，進口需求就越多，鎳多頭因此把最新進口數(shù)據(jù)作為押注依據(jù)。

鎳鐵市場也出現(xiàn)這種趨勢。

今年上半年鎳鐵進口也增長逾一倍，在5月和6月每月進口都超過60，000噸，創(chuàng)紀錄增速。

所以，蔓延至精煉金屬市場的進口需求增長狀況讓多頭滿懷希望，認為倫敦金屬交易所(LME)庫存無止境上升勢頭可能出現(xiàn)反轉(zhuǎn)？

**需求激增**

目前上述問題的答案不甚明朗。

6月可能是一個反常的月份，精煉鎳進口激增，但反映出的或許是制造業(yè)壓抑需求釋放以外的因素。

比如，值得注意的是，從俄羅斯的進口量觸及紀錄高位2.17萬噸。

這可能反映出新近推出的上海期鎳合約的交割問題。

由于該合約最初只允許使用中國品牌進行交割，引發(fā)該合約的發(fā)展可能受到壓抑的疑慮。

現(xiàn)在上海期貨交易所已經(jīng)允許使用俄羅斯品牌的鎳進行交割，刺激了俄羅斯鎳流入中國，用于7月合約的現(xiàn)貨交割。

上海期貨交易所當前的鎳庫存仍然較低，為13，679噸，該合約4月推出時庫存為10，000噸。

未來幾周將證實進口的鎳是出現(xiàn)在上海期貨交易所，還是6月的確標志著基本需求趨勢發(fā)生了轉(zhuǎn)變。如果是前者，這不過是庫存的轉(zhuǎn)移而已。

**青島丑聞效應(yīng)**

但市場早該將關(guān)注的重心放在鎳上，鎳早已作好準備，欲吸引來自中國進口的多頭援助。

因為今年上半年，幾乎所有其他物品的進口都愈趨疲弱。

鋁與鋅凈進口量分別大減80%與66%。

這兩種金屬可能都還未擺脫去年青島港金屬丑聞的長尾效應(yīng)，這起丑聞涉及利用多種金屬重復申請貸款。

丑聞之后引發(fā)對這類抵押借款信貸的集體緊縮，重創(chuàng)了這兩種中國已做好供應(yīng)準備的金屬的融資需求。

畢竟，在中國不斷制造出空前爆量的鋁半成品的情況下，還是很難證明中國真的需要更多鋁，以填補國內(nèi)的供需缺口。

由于原鋁受出口關(guān)稅束縛，因此具備稅負優(yōu)惠的鋁半成品外流的情況仍在加速。

鋁半成品出口，由去年上半年的154萬噸增長至今年1-6月的220萬噸。

鋅也是類似的情況。中國自身的產(chǎn)量正在增加，今年上半年增長13%，部分因為鋅原材料的進口表現(xiàn)強勁。

鋅精礦的進口跳升逾50%至142萬噸，對那些認為市場原材料即將短缺的人來說，這是一道警訊。

**銅謎局**

那么中國進口需求占據(jù)主導地位好一段時間的銅市，情況又是怎樣？

上半年的進口情況非常不明朗。

精煉銅凈進口較上年同期下降10%，或177，000噸左右，至156萬噸。

考慮到抵押融資需求大減以及整體經(jīng)濟放緩，這一結(jié)果已好于很多人的預(yù)期。

尤其考慮到銅精礦進口依然暢旺的情況下。上半年銅精礦進口總量達600萬噸，甚至和幾年前的全年進口量相當。

兩項潛在的抵消因素，或許是選擇在今年前六個月停產(chǎn)的中國煉廠的數(shù)量，以及廢銅進口持續(xù)下降，后者是長期趨勢的一部分。

廢銅進口下降的問題同時影響生產(chǎn)及消費，一方面這一“二手”銅來源減少將影響生產(chǎn)，另一方面這將迫使廢銅買家利用精煉銅來影響消費。

盡管如此，銅精礦進口暢旺和精煉銅進口強勁的情況同時出現(xiàn)，仍有些古怪。

對于目前正在對中國的“真實”需求狀況以及未來數(shù)月的需求前景百思不得其解的分析師而言，銅市場的這種謎局料將成為熱門話題。
 

(關(guān)鍵字：精煉金屬 精煉鎳 銅精礦)