在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體緩慢復(fù)蘇，新興經(jīng)濟(jì)體困難重重的全球經(jīng)濟(jì)背景下，礦業(yè)經(jīng)濟(jì)面臨價(jià)格下跌、成本上升、利潤下滑等多重困難。全球經(jīng)濟(jì)“弱增長”態(tài)勢明朗，國際礦產(chǎn)品市場正在經(jīng)歷去金融化進(jìn)程，“優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，提升企業(yè)競爭力”成為礦業(yè)企業(yè)“越冬融資”的新目標(biāo)，同時(shí)也面臨新一輪礦業(yè)投資并購的重要機(jī)遇。

全球礦業(yè)未來展望經(jīng)研院

全球經(jīng)濟(jì)與礦業(yè)總體態(tài)勢呈現(xiàn)出發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體緩慢復(fù)蘇，新興經(jīng)濟(jì)體困難重重的局面。一方面，發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象。美國、歐元區(qū)、日本第二季度GDP分別環(huán)比增長2.5%、1.1%、3.8%，但其結(jié)構(gòu)性問題遠(yuǎn)未解決，失業(yè)率上升以及寬松的貨幣政策尚未退出。另一方面，新興市場國家的經(jīng)濟(jì)增長普遍放緩，面臨較大下行壓力。第二季度，巴西、印度、俄羅斯、南非GDP分別同比增長3.3%、2.4%、1.2%和2.0%，整體增速較2010年的危機(jī)快速恢復(fù)時(shí)期出現(xiàn)明顯回落，內(nèi)部原有的增長優(yōu)勢和政策驅(qū)動力邊際效應(yīng)遞減，普遍面臨經(jīng)濟(jì)增長放緩、外部需求疲軟、失業(yè)率及通貨膨脹升高等問題。

全球基本金屬需求動能不足，大多數(shù)金屬價(jià)格維持在近10年的平均水平，金屬經(jīng)濟(jì)集團(tuán)（MEG）金屬價(jià)格指數(shù)較2012年有較明顯下降。2013年前三季度，支撐全球礦業(yè)市場的主要經(jīng)濟(jì)體和礦產(chǎn)品需求大國采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）處于枯榮線以下。作為全球礦產(chǎn)品需求風(fēng)向性指標(biāo)的波羅的海航運(yùn)指數(shù)不斷下行，繼2013年初跌至近十年的最低值之后，一直在1000點(diǎn)低位徘徊。倫敦金屬交易所庫存呈現(xiàn)高位，銅庫存創(chuàng)下2005年以來新高，鉛、鋅庫存突破2000年的歷史高位。

受成本不斷上升而基本金屬價(jià)格下跌影響，全球非燃料固體礦產(chǎn)勘查投入大幅下降。據(jù)金屬經(jīng)濟(jì)集團(tuán)10月24日發(fā)布報(bào)告，2013年全球非燃料固體礦產(chǎn)勘探預(yù)算估計(jì)將達(dá)到152億美元，較2012年下降29%，加拿大和美國勘察預(yù)算分別下降了41%和38%。包括大量高風(fēng)險(xiǎn)與中等風(fēng)險(xiǎn)國家在內(nèi)，勘探國家與地區(qū)由2012年的129個(gè)下降到2013年的127個(gè)。由于股東壓力、投資策略的變化，勘查預(yù)算將會進(jìn)一步下降。全球勘察投資的前五大主要目的國分別為加拿大、澳大利亞、美國、墨西哥和智利。未來全球經(jīng)濟(jì)將呈現(xiàn)“弱增長”態(tài)勢，全球礦業(yè)也將出現(xiàn)新變化。

全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢與礦業(yè)的去庫存化相互交織，礦產(chǎn)品有望在2015年前后出現(xiàn)小幅回升。根據(jù)國際貨幣基金組織10月8日最新發(fā)布的《世界經(jīng)濟(jì)展望》報(bào)告預(yù)測，全球經(jīng)濟(jì)仍在復(fù)蘇，但已進(jìn)入“弱增長期”，并且存在下行風(fēng)險(xiǎn)。尤其是歐元區(qū)第三季度經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)令人失望，幾乎陷入停滯，增速僅為0.1%，使得全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇更加撲朔迷離。由于2012年大宗礦產(chǎn)品需求減少，礦產(chǎn)價(jià)格低迷，2013年礦產(chǎn)品庫存不斷增加，在全球經(jīng)濟(jì)“弱增長”的形勢下，主要礦產(chǎn)品價(jià)格大幅走低，國際礦業(yè)投資明顯下降。在兩種情形交織進(jìn)行下，去庫存化、去產(chǎn)能化或?qū)⒅鲗?dǎo)全球礦業(yè)中短期走勢，礦產(chǎn)品價(jià)格也會隨著全球礦產(chǎn)品供求關(guān)系的調(diào)整而提高，2015年之后很可能催生出新的礦業(yè)繁榮期。

國際礦產(chǎn)品市場正在經(jīng)歷去金融化進(jìn)程，礦業(yè)有望回歸產(chǎn)業(yè)常態(tài)化發(fā)展軌道。過去十年，國際礦產(chǎn)品市場表現(xiàn)出明顯的金融化、泡沫化特征。隨著礦業(yè)規(guī)�？焖僭鲩L和產(chǎn)能日益分散，礦產(chǎn)品市場投機(jī)難度不斷加大。主要市場國家的金融監(jiān)管政策轉(zhuǎn)向考慮修訂倉儲質(zhì)量，促使多國國際金融機(jī)構(gòu)出售倉儲業(yè)務(wù)，淡出大宗商品領(lǐng)域。礦產(chǎn)品市場正在經(jīng)歷去金融化進(jìn)程，供需情況有望成為未來礦產(chǎn)品定價(jià)機(jī)制的主導(dǎo)因素，國際礦業(yè)正在擠壓泡沫、回歸理性。在未來充分競爭的市場條件下，生產(chǎn)企業(yè)對礦業(yè)行業(yè)發(fā)展的影響力將會上升。礦業(yè)公司必須將專業(yè)化運(yùn)營能力放在首位，按照礦業(yè)周期規(guī)律和資源開發(fā)的長期性特點(diǎn)進(jìn)行理性科學(xué)的投資經(jīng)營。

礦業(yè)企業(yè)盈利空間下降，大批高質(zhì)量礦業(yè)項(xiàng)目價(jià)值估值大幅下跌，面臨新一輪礦業(yè)投資并購的重要機(jī)遇。隨著能源、運(yùn)輸和勞動力成本上升和匯率的波動，開發(fā)礦山的成本持續(xù)增加。據(jù)有關(guān)統(tǒng)計(jì)，在某些礦區(qū)，對水、運(yùn)輸和電力方面的投資達(dá)到整個(gè)礦業(yè)項(xiàng)目支出的82%。由于過去十年礦業(yè)企業(yè)大部分資本支出用于儲備資源、新增產(chǎn)能和擴(kuò)大供應(yīng)，而對技術(shù)創(chuàng)新和生產(chǎn)率提升的投資相對不足，普遍出現(xiàn)了生產(chǎn)率絕對或相對下降的趨勢。2001年至今澳大利亞礦業(yè)生產(chǎn)率下降了50%，美國、加拿大在過去十幾年礦業(yè)生產(chǎn)率下降了近30%。價(jià)格下滑、生產(chǎn)率下降和成本居高不下，持續(xù)擠壓礦業(yè)行業(yè)的盈利空間。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2013年世界大型礦業(yè)公司凈利潤較2011年下滑40%～80%。全球前40家礦業(yè)企業(yè)的資產(chǎn)回報(bào)率和資本回報(bào)率分別由2011年的11.6%和20%下滑到2012年的5.4%和10%。中國采礦業(yè)上市公司的資本回報(bào)率也從2004～2007年的20%~25%下滑到了2012年的12.9%和2013年上半年的11.6%。一大批高質(zhì)量礦業(yè)項(xiàng)目價(jià)值估值大幅下跌，為礦業(yè)企業(yè)低價(jià)投資進(jìn)入提供了重要機(jī)遇。較2011年初，礦業(yè)公司市值下跌幅度一般達(dá)20％～60%。目前在多倫多證交所上市的1700家礦業(yè)公司中，有200多家的市值遠(yuǎn)遠(yuǎn)被低估，是通過投資收購上市公司獲取這些項(xiàng)目的好時(shí)機(jī)。

發(fā)展負(fù)責(zé)任的礦業(yè)成為全球共識，國際上圍繞采礦業(yè)的相關(guān)規(guī)定和標(biāo)準(zhǔn)更加嚴(yán)格和多樣化。礦業(yè)發(fā)展可持續(xù)與負(fù)責(zé)任已成共識，國際上對礦產(chǎn)資源勘查開發(fā)在信息披露、環(huán)境保護(hù)、社區(qū)參與等方面的要求越來越嚴(yán)格。很多國際組織為提高采礦業(yè)透明度制定了準(zhǔn)則規(guī)范，例如全球報(bào)告倡議組織、聯(lián)合國人權(quán)公約、國際氰化物準(zhǔn)則、采掘業(yè)透明度行動計(jì)劃以及加拿大勘探開發(fā)者協(xié)會制定的環(huán)保卓越型勘探規(guī)定等眾多國際和本地規(guī)則，對礦業(yè)提出了嚴(yán)格的監(jiān)管要求。

技術(shù)引領(lǐng)礦業(yè)發(fā)展，世界勘探技術(shù)正向綜合化、高精度、寬領(lǐng)域邁進(jìn)。世界勘查技術(shù)和勘探裝備發(fā)展迅速。隨著全球礦產(chǎn)資源勘探廣度和深度的不斷拓展，加速了向第二層找礦空間、深覆蓋與高海拔地區(qū)、海洋和極地礦產(chǎn)的勘探開發(fā)，并帶動勘探技術(shù)、設(shè)備、方法的迅速發(fā)展和應(yīng)用。一是勘探技術(shù)多方法綜合，勘探深度逐步加深。二是勘探設(shè)備、精度和分辨率大幅提高，航空遙感技術(shù)、地面探測技術(shù)、鉆探技術(shù)等綜合應(yīng)用程度不斷加強(qiáng)，礦產(chǎn)勘查設(shè)備向便捷性、安全性、智能性、人性化方向發(fā)展。三是勘探與地球科學(xué)研究結(jié)合更加緊密。未來隨著找礦領(lǐng)域擴(kuò)展及找礦難度加大，需不斷創(chuàng)新成礦理論，更加注重地球系統(tǒng)、成礦系統(tǒng)、勘查系統(tǒng)的有機(jī)結(jié)合和整體性研究。

主要礦種供需形勢

油氣：非常規(guī)油氣開發(fā)提速形成新的油氣供應(yīng)格局

2013年上半年，新興經(jīng)濟(jì)體原油消費(fèi)量首次超過發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體原油消費(fèi)量。由于中國、印度等新興經(jīng)濟(jì)體國家原油消費(fèi)量不斷增加，而美國、日本、歐盟等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體原油消費(fèi)量趨于穩(wěn)定，導(dǎo)致全球油氣需求版圖發(fā)生重大改變，并有望成為一種長期的發(fā)展趨勢。目前，非常規(guī)油氣大規(guī)模開發(fā)已經(jīng)成為全球性熱潮，正在形成新的油氣供應(yīng)格局。隨著水平鉆井、分級壓裂、微地震三大技術(shù)的突破，尤其是美國水平鉆井技術(shù)為頁巖氣和致密油等非常規(guī)油氣的大規(guī)模開發(fā)奠定了基礎(chǔ)。全球致密油等非常規(guī)資源供應(yīng)的增長，將有力地撼動歐佩克“霸主”地位。同時(shí)，頁巖氣開發(fā)將對全球天然氣供應(yīng)的增長做出巨大貢獻(xiàn)。

鐵礦石：國際市場新增巨頭，供應(yīng)基地部分挪移

國際鐵礦石市場巨頭壟斷，新的企業(yè)巨頭正在形成。2014年，澳大利亞FMG鐵礦石公司鐵礦石產(chǎn)量可望超過1億噸，成為淡水河谷、力拓、必和必拓之后的全球第四大鐵礦石企業(yè)巨頭，這四大跨國公司控制著全球約70%的海運(yùn)鐵礦石貿(mào)易量。國際鐵礦石供應(yīng)基地正在發(fā)生部分挪移，印度和南非的地位將被加拿大和西非所取代，未來的四大國際鐵礦石供應(yīng)基地是澳大利亞、巴西、加拿大和西非。中國鐵礦石需求增速放緩但呈現(xiàn)長期增長的態(tài)勢，鐵礦石需求量超過世界鐵礦石總需求的50％，貢獻(xiàn)了全球約90%的增量。但隨著中國控制產(chǎn)能過剩和鋼鐵工業(yè)轉(zhuǎn)型升級，鐵礦石短期需求增速趨緩，但長期看漲。

貴金屬：黃金價(jià)格進(jìn)入震蕩時(shí)期，金礦企業(yè)邁入微利時(shí)代

6月28日國際黃金現(xiàn)貨最低價(jià)達(dá)到1196.4美元/盎司，自2010年8月以來首次跌破1200美元/盎司。目前，市場擠壓出投機(jī)炒作帶來的泡沫是一個(gè)長時(shí)間的過程，黃金價(jià)格進(jìn)入了一個(gè)反彈、振蕩、修復(fù)與上揚(yáng)的震蕩時(shí)期。金礦企業(yè)邁入微利時(shí)代。近年來，黃金成本逐年攀升，2013年4月，高盛對全球25家黃金企業(yè)進(jìn)行成本統(tǒng)計(jì)，全球主要黃金企業(yè)的生產(chǎn)成本集中在1080美元~1260美元／盎司，有一半企業(yè)的邊際成本在1100美元/盎司以上，30%企業(yè)在1200美元/盎司以上。另外，據(jù)南非蘭特銀行預(yù)測，鉑族金屬對于過濾汽車尾氣具有顯著效果，隨著中國控制空氣污染，鉑族金屬需求將有所上升，鉑族金屬價(jià)格將會上揚(yáng)。

基本金屬、非金屬及其他：國際基本金屬市場持續(xù)衰退，鎳礦石墨供應(yīng)格局發(fā)生變化，鋰礦開發(fā)利用技術(shù)亟待突破

大多數(shù)金屬價(jià)格維持在近10年的平均水平，從銅礦來看，供應(yīng)格局未有大的變化，預(yù)計(jì)未來前十大銅礦供應(yīng)商集中度將進(jìn)一步加強(qiáng)。中國、美國、德國等占全世界消費(fèi)量一半以上。家電、電纜及交通等用銅行業(yè)需求放緩，國際銅價(jià)高位弱勢震蕩、持續(xù)下跌。從鎳礦看，菲律賓、印尼等紅土鎳礦富裕國正在改變?nèi)�球鎳礦供應(yīng)格局。2006~2012年，菲律賓、印尼年產(chǎn)鎳礦量分別占全球比重從4%、11%上升到18%、13%。從鋰礦看，鋰在原電池和電動車電池生產(chǎn)中需求量很大，是未來礦業(yè)發(fā)展的重點(diǎn)方向，預(yù)測2020年鋰需求量接近7萬噸，未來需求主要在于鋰礦開發(fā)利用技術(shù)的突破。從石墨看，非洲、美洲石墨供應(yīng)量增加，中國石墨供應(yīng)量可能減少，全球石墨供應(yīng)格局將發(fā)生變化。隨著環(huán)境保護(hù)達(dá)標(biāo)、新興產(chǎn)業(yè)協(xié)調(diào)發(fā)展，中國石墨產(chǎn)量有可能繼續(xù)增加。

礦業(yè)投資重點(diǎn)區(qū)域

加拿大：仍是世界礦業(yè)比較理想的投資地

在金融危機(jī)爆發(fā)后加拿大迅速推出能源和礦產(chǎn)地質(zhì)填圖計(jì)劃（GEM），計(jì)劃在5年內(nèi)開展能源和礦產(chǎn)的地質(zhì)填圖工作，為私營勘探公司提供投資引導(dǎo)，降低勘探風(fēng)險(xiǎn)；出臺有針對性的地球科學(xué)行動計(jì)劃，加強(qiáng)基礎(chǔ)地學(xué)研究和技術(shù)方法研發(fā)；實(shí)施綠色采礦行動計(jì)劃，幫助礦業(yè)公司提升綠色采礦能力；實(shí)施企業(yè)社會責(zé)任計(jì)劃，幫助加拿大礦業(yè)企業(yè)在全球開展業(yè)務(wù)的時(shí)候，推動促進(jìn)環(huán)境保護(hù)和社區(qū)發(fā)展。除聯(lián)邦政府的支持性政策外，各省還推出了形式各異的支持政策和措施。例如不列顛哥倫比亞省出臺措施確保地質(zhì)資料公開、對礦業(yè)權(quán)網(wǎng)上申請系統(tǒng)升級等。育空地區(qū)政府最近正在研究一項(xiàng)新的政策，允許投資者進(jìn)行發(fā)電廠投資。

澳大利亞：礦業(yè)投資形勢總體向好

澳大利亞新政府上臺后，積極調(diào)整礦業(yè)政策以促進(jìn)礦業(yè)投資，于2013年11月公布取消礦產(chǎn)資源租賃稅和碳稅，預(yù)計(jì)2014年7月1日正式實(shí)施。澳大利亞政府正在研究出臺“勘探發(fā)展刺激辦法”（EDI），針對風(fēng)險(xiǎn)高、投資大的勘探領(lǐng)域，通過減稅補(bǔ)償機(jī)制鼓勵資本流向勘探領(lǐng)域；計(jì)劃推出礦業(yè)項(xiàng)目申請“一站式”解決方案，在不放松環(huán)境保護(hù)的前提下，減少審批手續(xù)，簡化環(huán)評過程。另外，對于鈾礦，昆士蘭州正在積極推動取消上世紀(jì)制定的禁止鈾礦勘探的規(guī)定。

俄羅斯及亞洲國家：更開放的心態(tài)歡迎各國參與

俄羅斯及亞洲各國對礦業(yè)開發(fā)普遍持歡迎態(tài)度，并放寬了外國投資限制。俄羅斯將所有的外商所有權(quán)的限制從10%提高到了25%，在此范圍內(nèi)不需要預(yù)審。同時(shí)正在考慮將鹽金礦的戰(zhàn)略性重要礦床儲量標(biāo)準(zhǔn)由50噸以上提高到250噸以上，相關(guān)規(guī)定仍在調(diào)整中。蒙古國通過了新投資法，規(guī)定外國國有企業(yè)投資蒙古礦業(yè)控股比例超過33%，經(jīng)蒙古政府主管部門審批即可，無須再提交議會審批。吉爾吉斯斯坦歡迎外國企業(yè)直接投資，對外國投資股份沒有任何限制，完全由投資各方自由決定。東盟各國發(fā)展勢頭良好，法律法規(guī)體系相對較為完善，更加注重環(huán)保及礦山復(fù)墾問題，將來也可成為海外礦業(yè)投資的基地。

非洲：各國差異較大，整體環(huán)境較為有利

非洲是礦業(yè)投資熱點(diǎn)地區(qū)，這些國家不斷加強(qiáng)基礎(chǔ)地質(zhì)工作、完善礦業(yè)法律體系，為投資非洲創(chuàng)造良好的環(huán)境。南非規(guī)定黑人參與礦業(yè)最低60%的參與度，礦業(yè)安全、勞動和就業(yè)問題以及環(huán)境管理問題等受到重視。安哥拉推出了國家地質(zhì)計(jì)劃，目的是提高國家對地質(zhì)礦產(chǎn)資源潛力的認(rèn)識，加強(qiáng)并刺激礦產(chǎn)多元化生產(chǎn)以及安哥拉基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。馬達(dá)加斯加與中國合作開展全國27種礦物的地質(zhì)化學(xué)填圖，并對外商投資出臺了一系列的稅收優(yōu)惠政策。剛果共和國在新的礦業(yè)法框架下，出臺了鼓勵投資政策，以公開投標(biāo)方式取得礦業(yè)權(quán)。津巴布韋對進(jìn)口設(shè)備免稅，允許利潤自由匯回，但要求國家持股至少51%。其他非洲國家也在逐步推進(jìn)基礎(chǔ)地質(zhì)工作，但是很多國家為了促進(jìn)國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展和就業(yè)，要求在當(dāng)?shù)亻_展礦產(chǎn)品選礦和冶煉，禁止礦石和精礦出口。

(關(guān)鍵字：礦業(yè) 礦產(chǎn)品 礦業(yè)投資 新興經(jīng)濟(jì)體)