12月6日，樂山電力發(fā)布非公開發(fā)行A股預案，擬向樂山市國資公司、中環(huán)集團、渤海基金三名特定對象以7.55元/股定向增發(fā)2.12億股，募集資金總額不超過16億元，扣除發(fā)行費用后的募集資金凈額用于償還公司借款和補充流動資金。

公司在公告中稱，本次募集資金有利于降低資產(chǎn)負債率，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，降低財務費用，提升公司盈利水平；引入戰(zhàn)略投資者，利用天津中環(huán)電子信息集團有限公司（以下簡稱“天津中環(huán)”）的產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢和技術(shù)優(yōu)勢，做強多晶硅新能源業(yè)務。

記者注意到，公司的負債率高企，盈利能力不強，主要源于其控股的樂山樂電天威硅業(yè)科技有限責任公司（以下簡稱“樂電天威”）名不副實，多晶硅業(yè)務成為吞噬公司凈利潤的巨大黑洞。公司試圖引入天津中環(huán)，加快多晶硅項目技改進程，盡早復產(chǎn)，做強多晶硅新能源業(yè)務。但是，天津中環(huán)控股的中環(huán)股份(行情,問診)此前也發(fā)布巨額定增方案，可見缺錢，而且其方案一經(jīng)公布即受到市場強烈質(zhì)疑。樂山電力試圖背靠大樹好乘涼的想法可能只是一廂情愿。

多晶硅業(yè)務成吞噬利潤黑洞

根據(jù)公告，公司此次定增擬募集的16億資金中，8.4億元計劃用于償還公司借款，剩余部分全部用于補充公司流動資金。募集如此巨額的資金，竟然沒有任何募投項目，源于公司糟糕的財務狀況。

定增預案顯示，2010年、2011年、2012年、2013年1-9月各期末，公司合并報表資產(chǎn)負債率分別為71.31%、70.54%、72.84%和74.02%；公司流動比率和速動比率總體呈下降趨勢，2010年、2011年、2012年和2013年1-9月各期末，流動比率分別為0.41、0.42、0.26和0.22，速動比率分別為0.32、0.24、0.15和0.10。與同行業(yè)相似規(guī)模的上市公司平均0.60的流動比率和0.54的速動比率相比，公司流動比率和速動比率明顯偏低。

營運資金的不足，使得公司業(yè)務發(fā)展受限，而這一切源于公司此前投資項目的拖累。記者梳理公司近年來的財報發(fā)現(xiàn)，公司投資的多晶硅業(yè)務已經(jīng)成為吞噬公司凈利的黑洞。年報顯示（見表一），公司投入巨資建設(shè)的樂電天威除在2010年給公司帶來58.70萬元的凈利潤，此后便一直虧損，且虧損幅度不斷加大。受累于多晶硅等業(yè)務，2013年前三季度，公司凈利更是同比下降37.78%

對此，公司一直將其歸咎于光伏產(chǎn)能嚴重過剩，歐美對華光伏“雙反”，多晶硅傾銷，導致多晶硅價格大幅下滑，市場價格低于公司生產(chǎn)成本價等。

記者注意到，除了控股樂電天威，公司還是四川新光硅業(yè)科技有限責任公司（以下簡稱“新光硅業(yè)”）的股東，樂電天威于2011年11月實施停產(chǎn)技改，當年虧損789.58萬元，次年虧損1.96億元，可是，公司仍對四川新光硅業(yè)進行了投資。彼時，新光硅業(yè)也在停產(chǎn)技改。

(關(guān)鍵字：多晶硅 樂山電力)