根據(jù)英策咨詢(xún)近日與騰訊財(cái)經(jīng)聯(lián)合發(fā)布的2013年滬深300上市公司業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)，今年滬深300中23家有色金屬行業(yè)上市公司在營(yíng)業(yè)收入微漲0.11%的同時(shí)，凈利潤(rùn)卻出現(xiàn)53.33%的大幅增長(zhǎng)。與同組上市公司2012年全年?duì)I業(yè)收入及凈利潤(rùn)合計(jì)增長(zhǎng)率14.64%及-60.80%相比，營(yíng)收增速大幅降低，而凈利潤(rùn)由大跌轉(zhuǎn)為大增。

數(shù)據(jù)顯示，滬深300中有色金屬板塊2013年凈利增長(zhǎng)率將出現(xiàn)大幅上升，主要原因除去年基數(shù)較低外，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇拐點(diǎn)的出現(xiàn)，也是有色行業(yè)凈利潤(rùn)指數(shù)企穩(wěn)回升的原因之一。

下面我們從行業(yè)運(yùn)行數(shù)據(jù)、行業(yè)政策和公司業(yè)績(jī)等方面簡(jiǎn)要分析行業(yè)狀況：

1、行業(yè)運(yùn)行數(shù)據(jù)

（1）基本金屬期貨價(jià)格走勢(shì)

國(guó)、內(nèi)外基本金屬價(jià)格均呈現(xiàn)震蕩下行走勢(shì)，2013年上半年，LME銅、鋁、鉛、鋅3月電子盤(pán)分別累計(jì)下跌17.5%，17.86%，13.4%和15.31%。上海期交所銅、鋁、鉛、鋅期貨價(jià)格累計(jì)跌幅分別為16.76%，7.84%，7.77%，8.85%。如下圖所示：

（2）有色金屬產(chǎn)量

據(jù)同花順I(yè)FIND統(tǒng)計(jì)，2013年1-6月，我國(guó)十種有色金屬累計(jì)產(chǎn)量1764.62萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)10%。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇將持續(xù)改善國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求形勢(shì)。

（3）國(guó)內(nèi)金屬庫(kù)存數(shù)據(jù)

全球基本金屬供應(yīng)過(guò)剩，面臨較大去庫(kù)存壓力。截止2013年上半年，LME金屬銅、鋁、鉛、鋅庫(kù)存較年初分別增長(zhǎng)107.73%，4.32%，-37.58%和-13.05%。全球經(jīng)濟(jì)增速放緩、下游需求低迷和產(chǎn)能過(guò)剩導(dǎo)致大部分基本金屬庫(kù)存高企，不斷創(chuàng)下新高。

從世界金屬統(tǒng)計(jì)局（WBMS）最新公布的2013年1-4月基本金屬的供需平衡數(shù)據(jù)來(lái)看，銅、鋁、鋅、錫和鎳供應(yīng)過(guò)剩，只有鉛供需相對(duì)短缺。與去年對(duì)比，銅由短缺變?yōu)檫^(guò)剩。今年1-4月，全球銅供應(yīng)過(guò)剩21.87萬(wàn)噸，而上年同期供應(yīng)為短缺26.28萬(wàn)噸。今年前4個(gè)月，全球銅消費(fèi)量為673.5萬(wàn)噸，同比減少2.3%，中國(guó)銅消費(fèi)量為279.7萬(wàn)噸，同比減少5.7%。

（4）行業(yè)固定資產(chǎn)投資狀況

據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，今年1-6月有色金屬礦采選業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額累計(jì)707億元，同比增長(zhǎng)6.5%；有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額累計(jì)2386億元，同比增長(zhǎng)25%。行業(yè)固定資產(chǎn)投資狀況仍保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

（5）下游需求量狀況

有色金屬的下游消費(fèi)主要集中在房地產(chǎn)、汽車(chē)、家電和電力行業(yè)。上半年我國(guó)工業(yè)金屬下游行業(yè)景氣度出現(xiàn)分化。雖然房地產(chǎn)調(diào)控未有實(shí)質(zhì)性放松，但房地產(chǎn)投資卻保持活躍，1-6月我國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資累計(jì)完成額36828億元，同比增長(zhǎng)20.3%。另外，汽車(chē)、電冰箱行業(yè)表現(xiàn)稍好，而電力電纜、空調(diào)行業(yè)出現(xiàn)衰退，如下圖所示。

面對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢和下游需求的疲弱，國(guó)家并未像2009年那樣出臺(tái)大規(guī)模刺激政策。管理層在穩(wěn)增長(zhǎng)的前提下容忍并主動(dòng)放緩增速，為落實(shí)調(diào)結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式，尤其強(qiáng)調(diào)要化解產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題，嚴(yán)禁核準(zhǔn)產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)盲目擴(kuò)張，抑制有色金屬冶煉等高耗能高污染行業(yè)盲目擴(kuò)張，下半年有色金屬消費(fèi)恐繼續(xù)呈現(xiàn)疲軟狀態(tài)。

2、行業(yè)政策

國(guó)際方面，在美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)逐步好轉(zhuǎn)背景下，QE退出的預(yù)期對(duì)市場(chǎng)構(gòu)成壓制，但是通脹壓力的減輕以及經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的反復(fù)則對(duì)QE構(gòu)成支撐，美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部對(duì)于QE的意見(jiàn)并不一致，預(yù)計(jì)在短期內(nèi)退出的可能不大。

國(guó)內(nèi)方面，淘汰落后產(chǎn)能步伐進(jìn)一步加快。近日，工業(yè)和信息化部向各省、自治區(qū)、直轄市下達(dá)了2013年19個(gè)行業(yè)淘汰落后產(chǎn)能目標(biāo)任務(wù)，其中電解鋁淘汰產(chǎn)能27.3萬(wàn)噸，相當(dāng)于國(guó)內(nèi)四地庫(kù)存的22.75%。此外，新疆等地低成本原鋁產(chǎn)能逐漸釋放可能對(duì)中部以及西南地區(qū)鋁廠形成倒逼機(jī)制，促使高成本鋁產(chǎn)能減產(chǎn)甚至關(guān)閉。

3、公司業(yè)績(jī)

據(jù)同花順I(yè)FIND數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，今年二季度，按申萬(wàn)行業(yè)分類(lèi)的有色金屬上市公司營(yíng)業(yè)收入合計(jì)4453.5億元，同比增長(zhǎng)9.86%，歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)合計(jì)為60.99億元，同比下降40.45%。

作為行業(yè)龍頭，江西銅業(yè)二季度營(yíng)業(yè)收入879.75億元，同比增長(zhǎng)31.17%，凈利潤(rùn)12.4億元，同比下降51.85%，主要因季節(jié)性因素及金屬價(jià)格下滑。而中國(guó)鋁業(yè)二季度營(yíng)業(yè)收入766.41億元，同比增長(zhǎng)6.89%，凈利潤(rùn)虧損6.24億元，同比減虧80.82%。

上半年金屬價(jià)格低迷、企業(yè)業(yè)績(jī)探底。一方面，美國(guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁復(fù)蘇，量化寬松退出預(yù)期推動(dòng)美元持續(xù)走強(qiáng)；另一方面，我國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢造成有色金屬需求疲軟。在需求和流動(dòng)性雙重?cái)D壓下，有色金屬上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)或?qū)⒊掷m(xù)低位徘徊。

總的來(lái)說(shuō)，當(dāng)前美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)穩(wěn)步復(fù)蘇使QE退出預(yù)期不斷加強(qiáng)，流動(dòng)性環(huán)境未來(lái)或?qū)⑦M(jìn)一步壓制金屬價(jià)格。國(guó)內(nèi)傳統(tǒng)增長(zhǎng)模式對(duì)經(jīng)濟(jì)推動(dòng)效力逐漸遞減，預(yù)示著我國(guó)有色金屬需求短期疲弱的局面難以改變。需求方面看，國(guó)內(nèi)、外經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)弱復(fù)蘇狀態(tài)，將對(duì)下游需求帶來(lái)一定拉動(dòng)作用，但金屬整體庫(kù)存處于高位，預(yù)計(jì)短期拉動(dòng)效應(yīng)有限。結(jié)合流動(dòng)性和需求分析來(lái)看，在經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇遭遇量化寬松退出預(yù)期的情況下，有色金屬行業(yè)的反彈受到壓制，仍將維持一段弱勢(shì)震蕩的格局。但是，一方面由于去年行業(yè)業(yè)績(jī)基數(shù)較低，另一方面畢竟整個(gè)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇拐點(diǎn)顯現(xiàn)，終將導(dǎo)致2013年有色金屬行業(yè)出現(xiàn)凈利大幅增長(zhǎng)的局面。

(關(guān)鍵字：有色金屬 金屬價(jià)格 有色金屬產(chǎn)量)