由于新興市場經(jīng)濟(jì)增速放緩，礦產(chǎn)需求增速明顯下滑，全球礦業(yè)巨頭普遍業(yè)績低迷，股價(jià)大幅下挫。今年迄今，全球礦業(yè)板塊下跌逾20%。在此情況下，包括巴西淡水河谷公司、必和必拓和力拓在內(nèi)的礦業(yè)巨頭紛紛傳出剝離旗下非核心資產(chǎn)和裁員的消息，以削減成本和改善經(jīng)營，從而提振投資者信心。

摩根大通旗下摩根大通嘉誠公司本周發(fā)布最新研報(bào)指出，左右礦業(yè)板塊走勢的諸多因素已發(fā)生變化，該板塊有望實(shí)現(xiàn)反彈，建議投資者買入礦產(chǎn)類股。

礦業(yè)板塊大幅下挫

由于需求低迷，礦產(chǎn)價(jià)格下滑，今年以來全球礦業(yè)三巨頭集體陷入困境，股價(jià)重挫，行業(yè)發(fā)展趨勢不容樂觀。但摩根大通嘉誠公司在最新報(bào)告中將礦產(chǎn)股評(píng)級(jí)由減持上調(diào)至中性。

截至18日收盤，今年迄今，淡水河谷(VALE)股票價(jià)格下跌31.7%，5月份以來下跌了16.4%；必和必拓(BHP)和力拓(RIO)股價(jià)今年迄今分別累積下跌了20.2%和24.1%。據(jù)摩根大通數(shù)據(jù)，礦產(chǎn)類股在最近一次的股市修正中遭遇了有史以來最嚴(yán)重的打擊，今年迄今，全球礦業(yè)板塊累計(jì)下跌逾20%，自5月22日以來，該板塊下跌了10%。

不過摩根大通嘉誠公司分析師米斯拉夫·馬特卡指出，目前，左右礦業(yè)板塊走勢的諸多因素已發(fā)生了變化。首先，礦業(yè)公司大幅提高了金屬價(jià)格，目前價(jià)格已相當(dāng)于2008年第一季度價(jià)格的兩倍；其次，近期美元指數(shù)下跌，推動(dòng)金屬價(jià)格上漲，除非美元指數(shù)大幅上揚(yáng)，否則預(yù)計(jì)礦業(yè)公司股價(jià)將在短期內(nèi)反彈；第三，礦業(yè)公司正在大幅削減支出，降低成本；第四，礦業(yè)公司自由現(xiàn)金流有望在2014年再次變?yōu)檎龜?shù)；第五，由于相對(duì)市凈率重返2009年所創(chuàng)低位，礦業(yè)板塊估值正變得更具吸引力；第六，最新數(shù)據(jù)顯示，中國商品庫存已從近期高點(diǎn)回落，這意味著金屬市場需求有望出現(xiàn)溫和復(fù)蘇，礦業(yè)銷售量將略有增長。

摩根大通嘉誠尤其看好兩只礦業(yè)類股，即力拓和嘉能可斯特拉塔(GLEN)。馬特卡認(rèn)為，力拓剝離非主營資產(chǎn)、削減成本以及頗具吸引力的股息收益率將令投資者看好；而嘉能可斯特拉塔長期自由現(xiàn)金流前景得到改善，目前這一情況仍被市場低估。

不過，摩根大通嘉誠并非看好所有礦業(yè)類股。報(bào)告指出，該公司仍對(duì)礦業(yè)服務(wù)類股持謹(jǐn)慎態(tài)度，原因是礦業(yè)公司削減資本支出可能導(dǎo)致集團(tuán)旗下服務(wù)公司經(jīng)營受挫。

暴利時(shí)代或已終結(jié)

在供應(yīng)量持續(xù)增加的同時(shí)，全球市場、尤其是中國需求減弱，是礦業(yè)關(guān)注的焦點(diǎn)問題。行業(yè)分析人士普遍認(rèn)為，在此情況下，礦業(yè)公司將難以維持豐厚利潤，暴利時(shí)代或許已經(jīng)過去。

普華永道中國礦業(yè)主管合伙人蘇啟元指出，“中國將繼續(xù)成為礦業(yè)市場討論的熱門話題，中國經(jīng)濟(jì)增速放緩受到了礦業(yè)公司及行業(yè)相關(guān)人士的密切關(guān)注。”

彭博數(shù)據(jù)顯示，作為全球鐵礦石最大買家，2012年，中國進(jìn)口鐵礦石均價(jià)為每噸128.6美元，同比下降21.6%。巴西淡水河谷公司去年50%的鐵礦石海運(yùn)訂單來自中國，增長9.2%，低于預(yù)期。淡水河谷有色金屬礦產(chǎn)執(zhí)行董事約瑟·卡洛斯·馬丁斯表示，未來兩到三年，中國經(jīng)濟(jì)會(huì)保持7%到8%的經(jīng)濟(jì)增速，中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型必然導(dǎo)致鐵礦石需求下降。

普華永道最新發(fā)布的《礦業(yè)2013》報(bào)告指出，2012年礦業(yè)公司股價(jià)呈現(xiàn)小幅下跌，但在2013年的前4個(gè)月中，礦業(yè)股跌幅在20%左右，顯示整個(gè)行業(yè)正經(jīng)歷著一場信心危機(jī)。蘇啟元認(rèn)為，“在需求層面上，長期需求的基本面依然存在。但能否重拾投資者信心，取決于礦業(yè)企業(yè)如何削減成本，并應(yīng)對(duì)大宗商品價(jià)格等挑戰(zhàn)。”

摩根大通董事總經(jīng)理兼全球大宗商品研究策略部主管科林·馮頓則從經(jīng)濟(jì)周期角度出發(fā)分析，對(duì)礦業(yè)市場需求前景做出了較為樂觀的預(yù)期。馮頓認(rèn)為，中國經(jīng)濟(jì)增速的確不可避免地開始放緩，但下一輪全球經(jīng)濟(jì)衰退不會(huì)早于2017年，這意味著，從現(xiàn)在到2017年經(jīng)濟(jì)仍將持續(xù)增長，只是增速減慢，需求仍能保證不出現(xiàn)衰退。目前全球經(jīng)濟(jì)增速是2.5%，金融危機(jī)爆發(fā)前的增速是4.5%，若全球經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇，甚至有可能出現(xiàn)產(chǎn)能不足。

剝離非核心資產(chǎn)將持續(xù)

安永在《采礦與金屬行業(yè)的并購與融資報(bào)告》中指出，在市場需求低迷的情況下，礦業(yè)企業(yè)正重新關(guān)注降低成本和優(yōu)化資本，這將使得2012年底開始的非核心資產(chǎn)剝離活動(dòng)持續(xù)下去，非核心資產(chǎn)的持續(xù)剝離，將成為驅(qū)動(dòng)采礦與金屬行業(yè)今年全球并購活動(dòng)增加的重要因素。

全球三大礦商目前均在努力通過削減成本、出售非核心資產(chǎn)及縮小業(yè)務(wù)來提高利潤，提振投資者信心。據(jù)外電報(bào)道，力拓正與德國最大的私營鋁生產(chǎn)商——特里梅特鋁業(yè)集團(tuán)談判，計(jì)劃向后者出售兩家法國鋁廠。力拓宣布，已與加拿大倫丁礦業(yè)公司達(dá)成約束性協(xié)議，向后者出售其位于美國密歇根州上半島上的Eagle項(xiàng)目，交易規(guī)模約為3.25億美元。此外，中國五礦集團(tuán)公司也在考慮競購力拓位于加拿大的鐵礦石業(yè)務(wù)。力拓還對(duì)旗下西澳大利亞州珀斯鐵礦石總部的高級(jí)員工進(jìn)行了裁員。2012年，力拓凈虧損達(dá)29.9億美元，與2011年盈利58.3億美元形成強(qiáng)烈反差。這也是力拓公司歷史上首次出現(xiàn)全年虧損。

世界最大鐵礦石生產(chǎn)商巴西淡水河谷則已聘用美銀美林，幫其出售位于澳大利亞的兩處煤礦資產(chǎn)的少數(shù)權(quán)益。淡水河谷此前還宣布暫停在阿根廷一個(gè)鉀礦項(xiàng)目投資，撤銷后預(yù)計(jì)將造成6000多人失業(yè)。淡水河谷最新財(cái)報(bào)顯示，2012年凈利潤為48.6億美元，較2011年大幅下降74%，創(chuàng)2004年以來最差年度業(yè)績。去年第四季度，淡水河谷凈虧損28.1億美元，為過去11年內(nèi)首次出現(xiàn)季度虧損，同時(shí)創(chuàng)該公司歷史上最大季度虧損。

必和必拓2012年下半年銷售收入同比下降14.1%至322億美元，凈利潤同比銳減57.8%至42億美元，大幅低于市場預(yù)期。此外，必和必拓宣布了更換首席執(zhí)行官(CEO)的決定。

(關(guān)鍵字：礦產(chǎn) 礦業(yè)巨頭 礦業(yè)板塊)