本周以來，焦煤、焦炭期貨主力合約價格均自階段新高回落。分析人士表示，鋼廠施壓、鐵礦石期貨多頭降溫以及自身基本面偏弱均對雙焦期價走勢形成壓制。此外，焦炭/焦煤期價比值也自3月底以來得到較好修復(fù)，未來方向走勢仍依賴下游需求的持續(xù)性。預(yù)計4月雙焦期價運行節(jié)奏或為前高后低。

期價攜手回落

自4月9日盤中創(chuàng)下階段新高1365元/噸之后，焦煤期貨主力1909合約便不斷走低，11日盤中一度觸及1月31日以來新低1297.5元/噸，收報1312.5元/噸，跌0.91%；焦炭期貨主力1909合約亦自4月8日盤中創(chuàng)下的階段高點2086元/噸處出現(xiàn)回落，收報2012元/噸，跌0.79%，兩者日K線均創(chuàng)下“三連陰”。

方正中期期貨分析師表示，鐵礦石價格大漲給鋼廠帶來巨大的成本壓力，鋼廠轉(zhuǎn)向?qū)﹄p焦價格進行施壓。因此，清明節(jié)以來，雙焦期價走勢在黑色系中處于偏弱態(tài)勢。此外，焦炭市場同時面臨產(chǎn)量偏高及需求偏弱兩方面壓力。清明節(jié)后，鋼材市場成交數(shù)據(jù)良好，但鐵礦石期貨多頭降溫及主力合約換月等因素，也帶動雙焦期價下行，焦炭期貨1909合約在到達2080元/噸技術(shù)壓力后出現(xiàn)回落，焦煤期貨走勢則更為弱勢。

庫存方面，興業(yè)期貨提供的數(shù)據(jù)顯示，上周焦炭總庫存繼續(xù)增加，目前庫存壓力較大。其中，焦化廠庫存連續(xù)三周上升，一定程度上表明當(dāng)前焦炭供需關(guān)系依然呈現(xiàn)邊際惡化的局面。另外，鋼廠庫存處于中高水平，加之目前利潤同期偏低，鋼廠多按需采購，且港口庫存繼續(xù)積累，未來焦炭去庫壓力仍較大。

關(guān)注螺紋鋼/焦炭比值變化

從焦炭/焦煤期價比值來看，1905合約價比一度從3月底時的1.58升至目前的1.62附近；1909合約價比也從1.45升至1.53附近。“焦炭/焦煤期價比值走強，說明在焦炭三輪降價后，焦化企業(yè)有利潤走強的訴求。在鋼材價格穩(wěn)定且有利潤的情況下，鋼廠對焦價打擊力度放緩，而焦化廠多輪下調(diào)焦炭價格之后，也有對焦煤降價的理由。”王盼霞表示。

此外，目前螺紋鋼/焦炭比值也已達去年四季度以來的高點。這說明焦炭在利潤走強的訴求之下，同時面臨港口庫存偏高的實際壓力。同時，鋼材成交旺盛且周度庫存數(shù)據(jù)則不斷印證利好。

對于后期，首先考慮焦炭利空兌現(xiàn)后，螺紋鋼/焦炭比值如何演變的問題。如果鋼材端無重大利空出現(xiàn)，盤面應(yīng)以螺紋鋼期價緩漲-焦炭期價反彈方式來修復(fù)螺紋鋼/焦炭比值，可以在1909合約2000元/噸附近尋找短多的機會。換言之，在鋼價堅挺的情況之下，焦炭期價回落后尚有反彈修復(fù)動力。但若鋼材由于供給壓力價格出現(xiàn)轉(zhuǎn)向，雙焦期價則會承壓被動下行。焦炭/焦煤比值自3月底以來已得到較好修復(fù)，現(xiàn)貨端焦煤小幅降價讓利，成交略有好轉(zhuǎn)，未來方向仍依賴于下游需求的持續(xù)性�？偟膩碚f，雙焦期價4月節(jié)奏應(yīng)是前高后低，預(yù)計在小幅反彈后，仍可能因旺季因素消退而出現(xiàn)回落，焦炭期貨1909合約壓力位在2100元/噸附近，焦煤期貨1909合約上方壓力位在1350元/噸一線。

(關(guān)鍵字：雙焦 期價)