3月22日，《山西省大氣污染防治工作領(lǐng)導(dǎo)組辦公室關(guān)于開(kāi)展焦化行業(yè)專項(xiàng)檢查整治行動(dòng)的通知》指出，從2019年3月中旬至9月底，在全省開(kāi)展焦化行業(yè)專項(xiàng)檢查整治行動(dòng)，依法嚴(yán)厲打擊生態(tài)環(huán)境違法行為，全面整治焦化行業(yè)違法建設(shè)、違法生產(chǎn)、無(wú)證排污、超標(biāo)超總量排污、以逃避監(jiān)管方式排污、非法處置固體廢物等問(wèn)題。

隨后，河南、山東、貴州、黑龍江等多省紛紛開(kāi)展安全隱患排查整治緊急行動(dòng)，新一輪環(huán)保及安全風(fēng)暴已經(jīng)迅速開(kāi)啟。

環(huán)保趨嚴(yán)焦炭拐點(diǎn)已現(xiàn)

在三立期貨黑色研究員孟繁超看來(lái)，宏觀壓力向能源以及原材料行業(yè)傳導(dǎo)的情況持續(xù)存在，使得黑色系整體呈壓。從庫(kù)存角度來(lái)看，孟繁超表示，對(duì)焦炭而言，由于上游受限于環(huán)保等問(wèn)題，庫(kù)存集中向下游傳導(dǎo)，部分隱性庫(kù)存顯性化，疊加以河北為主的鋼鐵企業(yè)面臨最嚴(yán)限產(chǎn)，推高焦炭整體庫(kù)存。山西焦化企業(yè)外銷(xiāo)占比大，影響更為突出。

根據(jù)三立期貨近期調(diào)研情況得知，過(guò)去兩年山西焦化企業(yè)長(zhǎng)時(shí)間的環(huán)保投入已見(jiàn)成效，排放基本達(dá)標(biāo)，此次檢查力度較大但整體影響較小，矛盾主要集中在臨汾地區(qū)的相關(guān)焦化產(chǎn)能。“由于去年限產(chǎn)松動(dòng)，導(dǎo)致空氣質(zhì)量排名墊底，因此今年環(huán)保要求再上新高度要求對(duì)標(biāo)河北地區(qū)的超低排放，涉及到相關(guān)的安裝實(shí)時(shí)檢測(cè)設(shè)備，濕熄焦改造為干熄焦等措施，時(shí)間緊任務(wù)重，但從產(chǎn)能角度看，臨汾焦化總產(chǎn)能僅占到全省的14%，對(duì)供應(yīng)實(shí)質(zhì)影響有待觀察。”孟繁超說(shuō)。

對(duì)此，他認(rèn)為后期價(jià)格走勢(shì)還要回到真實(shí)需求上來(lái)，關(guān)注下游鋼廠的停復(fù)產(chǎn)情況以及4-5月份的鋼材需求，如果情況較為樂(lè)觀，或許會(huì)出現(xiàn)“焦炭庫(kù)存加速去化+焦企限產(chǎn)”的情況，那么未來(lái)焦炭供應(yīng)會(huì)由目前的過(guò)剩轉(zhuǎn)變?yōu)榇嬖陔A段性的缺口。

實(shí)際上，建信期貨黑色產(chǎn)業(yè)研究主管翟賀攀表示，自去年11月下旬焦炭期貨反彈以來(lái)，整體上較黑色系其他品種相對(duì)偏弱，主要是部分大中型焦化企業(yè)承擔(dān)供暖等保民生任務(wù)，焦化行業(yè)開(kāi)工率相對(duì)較高，1月至2月份焦炭產(chǎn)量增幅創(chuàng)5年來(lái)新高。同時(shí)鋼廠吸取2017年至2018年采暖季教訓(xùn)，鋼廠焦炭庫(kù)存相對(duì)充足，大中型鋼廠平均焦炭庫(kù)存可用天數(shù)與2017年10月份高點(diǎn)的12.5天基本持平。而隨著采暖季臨近結(jié)束，山西等焦化行業(yè)重點(diǎn)省份供暖保民生壓力減輕，為完成2020年藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)任務(wù)，焦化行業(yè)去產(chǎn)能和環(huán)保治理任務(wù)緊迫。目前焦炭和焦煤期貨主力合約已基本反映前期供應(yīng)壓力較大的邏輯。翟賀攀認(rèn)為，若焦化大省山西著力加強(qiáng)焦化行業(yè)去產(chǎn)能和環(huán)保治理，后期焦炭和焦煤的供應(yīng)情況會(huì)發(fā)生改變，后期雙焦將大概率由弱轉(zhuǎn)強(qiáng)。

“短期來(lái)看，焦炭供需還有一點(diǎn)問(wèn)題。”興證期貨黑色產(chǎn)業(yè)鏈研究總監(jiān)李文婧表示，焦化廠目前出貨速度很低，港口庫(kù)存高位，貿(mào)易商采購(gòu)很謹(jǐn)慎，需求還沒(méi)恢復(fù)。焦化廠二輪提降后，利潤(rùn)基本沒(méi)有，對(duì)降價(jià)的抵觸心理也比較大，在下游鋼廠需求和終端需求還沒(méi)有完全恢復(fù)的情況下，下周焦炭?jī)r(jià)格有繼續(xù)下行的預(yù)期。但長(zhǎng)期來(lái)看，焦炭的環(huán)保壓力增加，焦化污染較重，環(huán)保趨嚴(yán)使得焦炭下行空間較為有限。如果下跌或許是建多的好機(jī)會(huì)。

需求不溫不火螺紋鋼面臨回調(diào)壓力

據(jù)翟賀攀介紹，2月下旬鋼廠鋼材庫(kù)存旬環(huán)比下降42.61萬(wàn)噸或2.90%，但仍高于去年4月中旬至今年2月上旬庫(kù)存水平。說(shuō)明目前鋼廠庫(kù)存水平仍偏高，但需求已開(kāi)始啟動(dòng)，只是庫(kù)存去化速度不大，下游需求相對(duì)是不溫不火的狀態(tài)。后期鋼材價(jià)格走勢(shì)取決于庫(kù)存去化與供應(yīng)上升這兩種力量的對(duì)比。目前看需求側(cè)并無(wú)太多亮點(diǎn)，房地產(chǎn)需求不及去年，而基建需求溫和上升，難以補(bǔ)足房地產(chǎn)投資缺口。短期螺紋鋼在需求啟動(dòng)與供應(yīng)上升博弈后有一定回調(diào)壓力，但二季度基建投資釋放后螺紋鋼價(jià)格會(huì)再度走強(qiáng)。

從行業(yè)利潤(rùn)角度來(lái)看，孟繁超表示，近期鋼廠噸鋼利潤(rùn)已達(dá)600元，符合鋼廠的心里預(yù)期，焦化利潤(rùn)由于鋼廠的打壓和其附帶化產(chǎn)利潤(rùn)的收縮，如果不是此番上游煤企的讓利，早已沒(méi)有下降的空間，如果后期有第三輪的提降聲音出現(xiàn)，勢(shì)必會(huì)加劇鋼焦博弈的劇烈程度，反彈預(yù)期空間會(huì)變大。

“降稅在四月一日以后實(shí)施，短期貿(mào)易商會(huì)有惜售的心態(tài)。鋼廠庫(kù)存不大，所以鋼廠這邊仍然強(qiáng)勢(shì)，價(jià)格不太會(huì)跌破高爐鋼廠成本。上周五宏觀風(fēng)險(xiǎn)凸顯，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)下跌，本周螺紋鋼期貨可能往下運(yùn)行。”李文婧說(shuō)。

(關(guān)鍵字：環(huán)保 雙焦)