1月9日，汽車板塊涌現(xiàn)漲停潮。消息面上，國家發(fā)改委副主任寧吉喆近日表示，2019年將制定出臺促進(jìn)汽車等熱點(diǎn)產(chǎn)品消費(fèi)的措施。業(yè)內(nèi)人士指出，政策指向農(nóng)村市場，利好中低端為主的自主車企。預(yù)計(jì)2019年鼓勵消費(fèi)的政策落地后，車市整體銷量增長可轉(zhuǎn)正。

指向農(nóng)村市場

截至1月9日收盤，汽車板塊漲幅為1.73%，力帆股份、海馬汽車、眾泰汽車、金杯汽車、浙江世寶、猛獅科技等多家公司漲停；長城汽車A股漲停，H股大漲近13%。

寧吉喆指出，2018年汽車市場規(guī)模接近3000萬輛，但市場仍然有潛力，支持居民合理消費(fèi)、綠色消費(fèi)、升級消費(fèi)。汽車已經(jīng)從城市進(jìn)入鄉(xiāng)村，考慮制定相關(guān)政策鼓勵農(nóng)民消費(fèi)。

中信證券汽車行業(yè)分析師陳俊斌指出，結(jié)合宏觀經(jīng)濟(jì)壓力，目前汽車行業(yè)確實(shí)存在出臺消費(fèi)刺激政策的可能。由于汽車滲透率的提升以及銷量基數(shù)的抬升，刺激政策的邊際效應(yīng)正在遞減。此輪如果推出刺激政策，類似2012年的節(jié)能車補(bǔ)貼或汽車下鄉(xiāng)補(bǔ)貼的政策概率更大。

招商證券汽車行業(yè)分析師汪劉勝認(rèn)為，本輪汽車產(chǎn)品消費(fèi)措施明確指向繼續(xù)提升和挖掘農(nóng)村市場需求。不同于以往，本次實(shí)施政策預(yù)計(jì)將考慮經(jīng)濟(jì)帶動及財政負(fù)擔(dān)等問題。

假設(shè)政策支持鼓勵農(nóng)村地區(qū)和部分落后城鎮(zhèn)消費(fèi)者購買1.6L及以下排量車型，每輛補(bǔ)貼2000元至5000元，以6億人口計(jì)算，涉及銷量約1000萬輛，年補(bǔ)貼額或?qū)⑦_(dá)到300億元。

根據(jù)中信證券研究所統(tǒng)計(jì)測算，2018年二線及以下城市汽車銷量下滑嚴(yán)重，二線、三線、四線城市的同比減幅分別為-4.2%、-8.2%、-3.8%，整體表現(xiàn)較差。五線城市的同比降幅則達(dá)到-6.6%。

汪劉勝稱，2018年二線以下城市銷量下滑嚴(yán)重，但實(shí)際需求旺盛。政策利好中低端為主的自主車企，預(yù)計(jì)2019年鼓勵消費(fèi)政策落地后，車市整體銷量增長可轉(zhuǎn)正。

邊際效應(yīng)遞減

中國汽車工業(yè)協(xié)會公布的數(shù)據(jù)顯示，2018年11月，全國汽車銷量同比下降13.9%，連續(xù)五個月同比下滑。1-11月，全國汽車銷量2542萬輛，同比下降1.7%。中汽協(xié)副秘書長師建華預(yù)測，2018年汽車銷量增長率為負(fù)幾成定局，跌幅可能擴(kuò)大至3%。

同時，新的購置稅法自2019年7月1日起施行，汽車購置稅稅率維持在10%不變。此前行業(yè)“熱切期待”的汽車購置稅減半愿望落空。

不過，中國汽車市場長期仍具有巨大潛力。相關(guān)數(shù)據(jù)測算，目前全國汽車千人保有量為160輛左右，相當(dāng)于美國上世紀(jì)30年代的水平、日本上世紀(jì)70年代的水平。挖掘細(xì)分市場潛在需求，成為當(dāng)前提振汽車消費(fèi)的重中之重。

產(chǎn)業(yè)政策方面，2009年-2010年，推出購置稅優(yōu)惠、汽車下鄉(xiāng)、以舊換新三項(xiàng)疊加優(yōu)惠政策；2015年-2017年，在提振內(nèi)需背景下推出“購置稅優(yōu)惠”政策。

梳理前兩輪政策的效果，消費(fèi)政策的邊際效應(yīng)正在遞減。受2009年的政策持續(xù)推動，隨后一年國內(nèi)乘用車產(chǎn)銷同比增長達(dá)53%。而2015年政策對基本面以及相關(guān)股價的刺激明顯減弱。國內(nèi)汽車產(chǎn)銷再次出現(xiàn)連續(xù)三個月負(fù)增長。

專家指出，隨著市場的發(fā)展與成熟，第二次購置稅優(yōu)惠政策帶動能力明顯下降，節(jié)能補(bǔ)貼的拉動效果也不明顯。市場更看重企業(yè)自身的車型周期。

新能源車潛力大

受多重因素影響，2019年車市將面臨不少挑戰(zhàn)。一方面，國內(nèi)汽車市場已進(jìn)入長期低增長階段。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)2019年全年汽車銷量與2018年持平。同時，在合資股比放開的大背景下，整車企業(yè)自主品牌來自于外資品牌的競爭壓力將增大。

實(shí)際上，自主品牌在新能源汽車等細(xì)分市場仍然有很大挖掘潛力。中信證券認(rèn)為，新能源目前占乘用車的比重僅3%，預(yù)計(jì)未來有望達(dá)到30%以上，將是下一個快速增長的藍(lán)海。2018年是新能源乘用車的元年，好的車型陸續(xù)推出，有望真正突破限牌限號城市需求，實(shí)現(xiàn)好產(chǎn)品供給創(chuàng)造需求。預(yù)計(jì)未來3年新能源乘用車的銷量復(fù)合增速在50%以上，能夠率先推出爆款新能源乘用車的企業(yè)將明顯受益。

天風(fēng)證券汽車行業(yè)分析師鄧學(xué)指出，目前整個汽車板塊處于彈性階段，汽車個股陸續(xù)進(jìn)入業(yè)績拐點(diǎn)和估值見底。從企業(yè)角度看，小品牌經(jīng)歷了兩年左右的去庫存，大品牌半年至一年的去庫存，2019年整車企業(yè)整體處在主動去庫存的尾聲，被動去庫存的初期。在去庫存的過程中，企業(yè)基本從盈利高點(diǎn)向低點(diǎn)轉(zhuǎn)化。預(yù)計(jì)2019年年中，汽車銷量增速將由負(fù)轉(zhuǎn)正，也可能提前一個季度，應(yīng)關(guān)注企業(yè)業(yè)績拐點(diǎn)。

財通證券汽車行業(yè)分析師彭勇認(rèn)為，可選消費(fèi)品和耐用品的屬性決定了汽車銷量及增速呈現(xiàn)周期性波動的特點(diǎn)。保有車壽命、換車周期和消費(fèi)者對經(jīng)濟(jì)的預(yù)期都會帶來這些波動。未來幾年汽車年復(fù)合增速可能只有2%-3%，但年度增速波動仍會不小。由于研發(fā)周期長和消費(fèi)者喜新厭舊，汽車制造企業(yè)銷量會隨著自身產(chǎn)品周期波動。若推出的新產(chǎn)品比較匹配消費(fèi)者，有望獲得更多市場份額。若企業(yè)自身新產(chǎn)品周期與行業(yè)景氣度復(fù)蘇周期同步，將會帶來“共振”，業(yè)績增長幅度將較為可觀。
 

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