8月14日，“鎳價格變化與產(chǎn)業(yè)趨勢主題沙龍”由撲克投資家主辦，湯森路透承辦。邀請了中國國際金融有限公司研究部馬凱和中糧期貨工業(yè)品部首席研究員李琦分別作了“鎳的需求結(jié)構(gòu)在中國經(jīng)濟(jì)降速下的沖擊和鎳的后市展望”及“鎳價趨勢幾何：動蕩行情中的鎳產(chǎn)業(yè)鏈投資與風(fēng)險管理策略”的主題演講。

在精鏈金屬的供應(yīng)鏈上，中國正逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)樽越o自足。然而鎳是上半年中國進(jìn)口放緩的例外——2015年前六個月，精煉鎳凈進(jìn)口增長一倍還多，達(dá)到78,100噸。事實(shí)上，在6月以前進(jìn)口規(guī)模一直非常平穩(wěn)，到6月才達(dá)到一個高度。近期中國精煉鎳進(jìn)口激增的真實(shí)原因是什么？是為了滿足上海期貨交割需求？還是國內(nèi)供給出現(xiàn)了缺口？抑或是需求預(yù)期發(fā)生了轉(zhuǎn)變？在2015年下半年，鎳市場存在怎樣的投資機(jī)遇？如何管理鎳價格波動的風(fēng)險？

會議主要內(nèi)容如下：

一、鎳的需求結(jié)構(gòu)在中國經(jīng)濟(jì)降速下的沖擊和鎳的后市展望（馬凱）

（一）大宗商品周期分析

結(jié)構(gòu)性牛市漸入尾聲。

大宗商品變現(xiàn)關(guān)鍵變量，排序原則:

需求端：中國需求強(qiáng)度上升〉需求強(qiáng)度下降；消費(fèi)類需求增幅高〉消費(fèi)類需求增幅低

供應(yīng)端：全球潛在供應(yīng)增長率低〉潛在供應(yīng)增長率高；供應(yīng)增速下降〉供應(yīng)增速上升

看好天然氣和貴金屬，原油居中，農(nóng)產(chǎn)品和有色隨后，黑色金屬和煤炭偏后，反映中國專營過程中需求放緩和供應(yīng)充足。

（二）鎳價格展望

鎳——印尼禁運(yùn)導(dǎo)致的缺口被其他增產(chǎn)部分抵銷

發(fā)達(dá)市場需求繼續(xù)復(fù)蘇，美國鎳需求增速6%。歐洲受到中國不銹鋼傾銷和部分鋼廠干擾率上升，預(yù)期需求增速降至4%。中國難以提高成本擠壓下較差的冶煉利潤，增速預(yù)計2.5%。

印尼禁運(yùn)導(dǎo)致60萬噸/年的缺口，但菲律賓超預(yù)期出口有所彌補(bǔ)。

中國鎳鐵，短期內(nèi)傳統(tǒng)熱爐/高爐仍是市場的邊際供應(yīng)者，鎳價上漲后回落使其產(chǎn)量略有復(fù)蘇。

鎳礦庫存經(jīng)歷去庫存過程。

基本面并不利于鎳價，整體偏空。

二、鎳價趨勢幾何：動蕩行情中的鎳產(chǎn)業(yè)鏈投資與風(fēng)險管理策略（李琦）

（一）鎳基本面及價格展望

目前全球金屬鎳產(chǎn)出萎縮明顯，下半年單位時間區(qū)間中產(chǎn)量低于需求，整體開始呈現(xiàn)去庫存階段。歷史經(jīng)驗表明，LME鎳價與庫存消費(fèi)比呈現(xiàn)較強(qiáng)的負(fù)相關(guān)關(guān)系，因此預(yù)計中長期來看，鎳價將呈現(xiàn)觸底回升。

國內(nèi)鎳礦供應(yīng)季節(jié)性特征明顯，預(yù)計四季度隨著礦進(jìn)口的收縮，港口礦庫存下降速度趨于明顯。

電解鎳產(chǎn)量維持穩(wěn)定，大幅變化的可能性不大，5月份后進(jìn)口電解鎳大量增加，原因有比價好、俄鎳可交割、融資等因素，目前國內(nèi)電解鎳庫存約12萬噸，其中保稅庫約4.5萬噸。

鎳鐵一季度產(chǎn)量大幅萎縮，二季度回升，但是依然同比縮減。進(jìn)口量大增，進(jìn)口占比明顯加大，進(jìn)口鎳鐵沖擊國產(chǎn)鎳鐵，目前國內(nèi)鎳鐵庫存約5萬金屬噸。

總體庫存消費(fèi)周約10周左右，高于年中的7.5周。6月份后，不銹鋼產(chǎn)出同比開始負(fù)增長，因淡季檢修增加，以及前期庫存高，企業(yè)主動減產(chǎn)。顯性庫存不高，原料庫存也不高，出口下滑。不過鑒于大型鋼廠年度生產(chǎn)計劃，所以下半年不銹鋼產(chǎn)量不會明顯下滑，預(yù)計全年仍將維持3%以上的增速。

總體來看，短期偏空，四季度前以逢高拋空為主，12月份有望季節(jié)性上揚(yáng)，中期來看價格會呈現(xiàn)觸底回升。

（二）、鎳上下游現(xiàn)狀及主要問題分析

1、礦貿(mào)易企業(yè)

主要問題：礦價高、缺乏定價權(quán) 、利潤低

主要風(fēng)險點(diǎn)

：價格波動風(fēng)險、匯率風(fēng)險、政策風(fēng)險

2、電解鎳生產(chǎn)企業(yè)

主要問題 ：資源瓶頸、成本高、價格波動大、鎳鐵替代、需求差

主要風(fēng)險點(diǎn)：價格波動風(fēng)險、匯率風(fēng)險、政策風(fēng)險

3、鎳鐵生產(chǎn)企業(yè)

主要問題：原料需進(jìn)口，成本高、環(huán)保成本高價格波動大、進(jìn)口鎳鐵沖擊、下游需求低迷

主要風(fēng)險點(diǎn)：原料價格波動風(fēng)險、比價風(fēng)險、匯率風(fēng)險、政策風(fēng)險

4、金屬鎳貿(mào)易企業(yè)

主要問題：價格波動劇烈，價格前景不明朗、可操作空間和確定性下降，利潤空間狹小、需求差，市場成交低迷

主要風(fēng)險點(diǎn)：價格波動風(fēng)險、比價風(fēng)險、匯率風(fēng)險、政策風(fēng)險

5、不銹鋼生產(chǎn)企業(yè)

主要問題：鎳價波動大，不銹鋼價格相對于鎳價跌多漲少、終端需求差、原料庫存低，成品庫存高

主要風(fēng)險點(diǎn)：價格波動風(fēng)險、不銹鋼價格相對于鎳價跌多漲少、環(huán)保政策風(fēng)險

（三）鎳產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)如何做好風(fēng)險管理

（四）鎳市場投資及交易策略

1、期現(xiàn)套利

2、跨期套利

3、進(jìn)出口套利

4、國內(nèi)跨市套利

(關(guān)鍵字：鎳 價格 沙龍會議)