穩(wěn)增長背景下，財政部加快了基建項目專項債的下發(fā)進(jìn)度，截至一季度，地方債發(fā)行規(guī)模達(dá)1.41萬億元，其中1.18萬億元屬于新增債券，這一數(shù)字占今年提前下達(dá)的地方政府債務(wù)限額1.39萬億元的85.2%。

《中國經(jīng)營報》記者獲悉，對于這1.18萬億元的新增債券，各省所獲得的配額卻并不相同，而決定各省能獲取多少配額的一個參考指標(biāo)就是該省債務(wù)率比例。

“這個標(biāo)準(zhǔn)也是按照財政部此前發(fā)布的通知，也就是說如果一個省2018年的政府負(fù)債率比較高，且沒有明顯的降負(fù)債舉措，那么其今年獲得新增債務(wù)限額也會較低。”4月29日，一位地方財政系統(tǒng)人士告訴記者。

根據(jù)一季度公開預(yù)算報告，云南省、貴州省、遼寧省等地出現(xiàn)新增債務(wù)限額下調(diào)的情況，其中云南省2019年的新增債務(wù)限額僅為去年的65%。

各省新增限額不均

與往年相比，今年地方政府債券發(fā)行限額共為3.08億元，高于去年的2.18萬億元。盡管今年中央批準(zhǔn)的債務(wù)限額提高，但并不是平均分配。

根據(jù)一季度地方債發(fā)行量，1~3月份江蘇、廣東、四川和浙江的新增債發(fā)行規(guī)模最大，超過600億元，同期貴州、遼寧、西藏和寧夏的新增債發(fā)行規(guī)模最小，低于150億元。

國際評級機(jī)構(gòu)穆迪高級信用評級主任黃寶樺分析，各省新增債券發(fā)行規(guī)模不同，主要也和中央防控風(fēng)險的政策導(dǎo)向保持同步，部分省份的債務(wù)指標(biāo)可能已經(jīng)觸及“紅線”，因此盡管今年地方債總體規(guī)模提高，但上述省份獲得的新增債務(wù)額度卻有限。

以云南省為例，2019年該省新增債務(wù)限額僅為去年的65%，主要原因在于多個評級公司對該省的債務(wù)率進(jìn)行測算后，給出的結(jié)果都顯示其負(fù)債率已經(jīng)處于比較高的水平。

一位不愿具名的評級公司人士透露，2015年新預(yù)算法實施后，各省債務(wù)情況也有了比較多的參考數(shù)據(jù)，評級規(guī)則透明很多。“2017年對云南省進(jìn)行評級時，其債務(wù)余額已經(jīng)達(dá)到了120%，遠(yuǎn)超其財政收入水平，去年其債務(wù)水平也處于比較高的水平，所以今年中央下調(diào)其新增債券額度，應(yīng)該也是處于防范風(fēng)險的考慮。”

2018年，中誠信曾對全國各省債券率進(jìn)行估算，若以顯性債務(wù)為衡量，截至2016年底，貴州和云南兩省負(fù)債率超過歐盟60%警戒線，寧夏、黑龍江、云南、貴州、遼寧、湖南等11個省份債務(wù)率超過100%警戒線。

考慮隱性債務(wù)后，貴州省仍高居首位，次之為北京市、青海省、天津市等；從債務(wù)率來看，天津市、湖南省、貴州省、江蘇省等位居前列。

據(jù)了解，財政部在2017年曾發(fā)文規(guī)范新增地方政府債務(wù)限額分配管理，分配上采取對財政實力強(qiáng)、舉債空間大、債務(wù)風(fēng)險低、債務(wù)管理績效好的地區(qū)多安排；反之，則少安排或不安排。

此前，財政部對部分地方政府債務(wù)風(fēng)險較高的地方政府進(jìn)行通報，部分省份在資金分配上，將這個名單考慮進(jìn)去。

按照通報內(nèi)容，寧夏在制定2017年新增債務(wù)限額安排方案時，對于被列入政府債務(wù)風(fēng)險預(yù)警地區(qū)名單的市縣，不再安排新增政府債券，以逐年壓縮債務(wù)規(guī)模，將其債務(wù)風(fēng)險指標(biāo)控制在合理區(qū)域。

此外，安徽在分配2016年地方政府新增債券時，還將風(fēng)險預(yù)警結(jié)果與債券資金分配掛鉤，對被財政部列入風(fēng)險預(yù)警的市縣按10%扣減、風(fēng)險提示的市縣按5%扣減，扣減的額度分配其他市縣。

不會額外增額度

需要注意的是，隨著各省新增債務(wù)限額的不同配額，且地方政府債券發(fā)行提速的要求，未來幾個月地方債發(fā)行規(guī)模將維持在高位。

穆迪預(yù)測，雖然近年來大多數(shù)地方政府債券都集中在年中發(fā)行，但就目前發(fā)行情況看，預(yù)計2019年地方政府債券發(fā)行將主要集中在上半年，并且在9月底之前全年地方政府新增債務(wù)額度將基本用盡。

在財政部通報的一季度地方債發(fā)行規(guī)模中，全年3.08萬億元的新增債務(wù)限額包括2.15萬億元的新增專項債和0.93萬億元的新增一般債。其中，第一季度發(fā)行的新增債券中，6660億元為專項債，其余為一般債。

黃寶樺分析，對比以往年月，今年地方債發(fā)行提速將有助于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長，但同時可能導(dǎo)致年末地方政府舉債空間有限。“按照以往經(jīng)濟(jì)拉動效果看，下半年地方政府的支出壓力較大，但如果政府舉債額度提前用完，那么有可能會加劇收支缺口。”

在此背景下，中央是否會增加債券發(fā)行額度來緩解地方政府的支出壓力？

4月29日，中國投資咨詢有限責(zé)任公司研究中心主任王小文在接受記者采訪時表示，如果下半年額度不夠，幾乎不存在增加債務(wù)額度的可能性，除非按照《預(yù)算法》的要求，經(jīng)全國人民代表大會調(diào)整。

按照慣例，每年地方政府債券的限額，都是經(jīng)全國人民代表大會審議批準(zhǔn)的，盡管以往地方債的發(fā)行集中在后三個季度，目前地方債提前下發(fā)，避免了以往下半年集中突擊發(fā)行的弊端，對于地方政府債券發(fā)行和使用，做到了年初統(tǒng)籌考慮和年內(nèi)均衡發(fā)行，其實是一種好的改變。

事實上，對于今年地方政府債務(wù)限額的制定，財政部曾分兩次進(jìn)行下發(fā)。

2018年底，經(jīng)全國人大常委會授權(quán)，國務(wù)院批準(zhǔn)提前下達(dá)了部分2019年新增地方政府債務(wù)限額1.39萬億元。今年3月份，經(jīng)十三屆全國人大二次會議審議通過并報國務(wù)院批準(zhǔn)，又下達(dá)了剩余部分新增地方政府債務(wù)限額，目前2019年全年新增地方政府債務(wù)限額已全部下達(dá)，財政部已經(jīng)要求各地加快發(fā)行和使用。

王小文補充，地方財政壓力的緩解，需要開源節(jié)流和盤活存量。“通過政府債券和PPP等規(guī)范的政府融資方式，緩解地方政府還本付息和項目投資的壓力，同時要擴(kuò)大直接融資比例，可選企業(yè)債、公司債、項目收益?zhèn)�、中期票�?jù)、資產(chǎn)證券化、保險資金。”

(關(guān)鍵字：地方債 新增債務(wù) 下調(diào))