9月14日，統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù)顯示，1-8月份全國固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)394150億元，同比增長7.8%，增速環(huán)比回落0.5個百分點，為近年來新低。

國家統(tǒng)計局投資司高級統(tǒng)計師王寶濱解讀稱，1-8月份固定資產(chǎn)投資存在新動能和轉(zhuǎn)型升級投資活躍、補短板領(lǐng)域投資保持較快增長、重點城市住房供給力度加大等特點。

21世紀經(jīng)濟報道記者了解到，固定資產(chǎn)投資增速下滑主要源于基建投資下滑較快。通常而言，制造業(yè)投資、房地產(chǎn)開發(fā)投資、基建投資在固定資產(chǎn)投資中占比較大。

“其中下降較多的是基建，基建下降快很可能跟規(guī)范地方政府融資有關(guān)，從5月到7月接連出政策限制政府增加債務(wù)的各類手段。”興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學(xué)家魯政委稱。另有分析人士認為，近兩個月固定投資增速放緩可能也與臺風(fēng)、高溫、多雨等因素相關(guān)。

與此同時，多位受訪人士均認為，短期內(nèi)固定資產(chǎn)投資增速仍將面臨下行壓力。

“投資增速雖然回落較快，但當(dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟的驅(qū)動力已由投資切換為消費，只有消費保持穩(wěn)定，下半年經(jīng)濟增速不會出現(xiàn)明顯回落。因此，8月經(jīng)濟數(shù)據(jù)雖不及預(yù)期，但貨幣政策也難以有所放松。”招商證券宏觀分析師張一平稱。

基建投資拖累固定資產(chǎn)投資增速

數(shù)據(jù)顯示，1-8月基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資同比增長16.09%，環(huán)比降低0.58個百分點；制造業(yè)投資同比增長4.5%，環(huán)比下降0.3個百分點；房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長7.9%，環(huán)比持平。

另外，8月單月而言，固定資產(chǎn)投資當(dāng)月同比大幅下滑至3.8%。在房地產(chǎn)投資(7.8%)和制造業(yè)投資(2.3%)回升下，基建投資(11.4%)明顯下滑。

張一平稱，投資增速加速回落主要有兩方面因素：一是基建投資增速明顯放緩，8月當(dāng)月基建投資增速僅為11.4%，這是目前為止年內(nèi)最低水平；二是民間投資加速回落，8月當(dāng)月民間投資增速僅為3.0%，較上月回落2.2個百分點。

為何基礎(chǔ)設(shè)施投資增速明顯回落？東方金誠評級機構(gòu)研究發(fā)展部副總經(jīng)理王青稱，8月基建投資增速較上月大幅回落4.4個百分點，與當(dāng)月財政支出放緩至2.9%相印證，亦與地方債發(fā)行規(guī)模大降有關(guān)。

民生銀行首席研究員溫彬則認為，這與近期加大對PPP項目的檢查與規(guī)范，相對前期PPP項目投資動力有所下降；除此之外，銀行資金鏈較緊使到位資金受到影響，總體使得基建項目的立項、落地、實施都受到影響。“雖然增速有所回落，但基建總體還是平穩(wěn)健康發(fā)展。”

一位不愿具名的分析師稱，當(dāng)月基建投資增速下降比較厲害，還可能跟天氣有關(guān)，8月有臺風(fēng)、高溫、降雨等因素。“其實基建之前增速較快，大家對基建的下行還是有預(yù)期的。”

業(yè)內(nèi)人士認為，基礎(chǔ)設(shè)施投資具有公益性特點，主要由政府主導(dǎo)，因此有明顯“逆周期”的特征。即在經(jīng)濟過熱時增速稍低；而在經(jīng)濟增速放緩時，增幅上揚。

華泰證券首席宏觀研究員李超認為，地產(chǎn)銷售和投資目前基本確認邊際平緩回調(diào)，若四季度經(jīng)濟下行壓力加大，基建投資仍將發(fā)力為經(jīng)濟托底。8月財政數(shù)據(jù)顯示稅收收入和土地出讓收入增長較快，有利于支撐基建，基建投資仍有較大的發(fā)揮空間。“維持基建投資全年穩(wěn)健的判斷。”

制造業(yè)投資分化明顯

盡管制造業(yè)利潤維持高位帶動制造業(yè)投資有所回升，8月單月制造業(yè)投資增速上升至2.3%(前值1.3%)，但累計增速依舊處于下滑態(tài)勢。

“8月制造業(yè)投資同比增長2.3%，較前值回升1.0個百分點，主因是去年同期基數(shù)較低。”王青稱。

溫彬表示，制造業(yè)投資動力較為不足，一方面在于整體去產(chǎn)能的背景下，總需求空間有限；同時企業(yè)部門在去杠桿過程中，盡管盈利狀況在改善，但為了償還信貸或其他投資，制造業(yè)或生產(chǎn)型企業(yè)進一步擴大投資的動力仍偏低。

前述不愿具名的分析師則認為：“制造業(yè)增速放緩可能與環(huán)保、出口放緩有關(guān)。兩個因素疊加帶來了增速下滑。”

制造業(yè)投資整體低迷的同時，內(nèi)部分化較為明顯。王青稱，在工業(yè)去產(chǎn)能背景下，黑色金屬和有色金屬冶煉、化學(xué)原材料等行業(yè)投資持續(xù)負增長，而反映制造業(yè)升級的裝備制造、計算機與通信設(shè)備投資大幅增長。

統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)、有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)分別增長-10.8%、-4.9%；而計算機、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)增長25.4%，汽車制造業(yè)增長9.0%。

李超稱，盡管三季度以來PPI再度反彈、工業(yè)企業(yè)盈利持續(xù)性超預(yù)期，制造業(yè)投資短期下行壓力不大，但需求端(房地產(chǎn)、出口)較上半年走弱，隨著基數(shù)走高，制造業(yè)投資跟隨盈利反彈的力度并不足。

“9月投資增速或?qū)⒗^續(xù)回落。”王青認為。他分析稱，雖然9月基建投資增速有望受當(dāng)月財政支出進度加快支撐而有所反彈，但在房地產(chǎn)調(diào)控政策難以放松、融資渠道壓力增加等因素影響下，9月房地產(chǎn)投資增速將重回下行通道。另外，8月拖累制造業(yè)投資的各項不利因素短期內(nèi)將繼續(xù)拉低制造業(yè)投資增速，預(yù)計9月制造業(yè)投資仍處較低增長區(qū)間。

“綜合六月、七月主要的宏觀數(shù)據(jù)，包括工業(yè)增加值、消費、投資等多數(shù)回落，再考慮去年的基數(shù)效應(yīng)，今年總體還是前高后低的走勢，上半年GDP增速是6.9%，預(yù)計三季度是6.8%，總體經(jīng)濟運行在合理的區(qū)間內(nèi)。”溫彬稱。

(關(guān)鍵字：固定資產(chǎn) 投資)