4月歐元區(qū)重要的先行經(jīng)濟指標進一步向好，但制造業(yè)和服務業(yè)兩極分化加劇。投行專家指出，歐元區(qū)春季服務業(yè)復蘇的良好勢頭面臨著制造業(yè)深度衰退和工資上行帶來的長期通脹壓力，這使得投資者對該地區(qū)經(jīng)濟面臨滯漲甚至衰退風險的擔憂未能減少。

標普全球21日公布的數(shù)據(jù)顯示，4月，歐元區(qū)制造業(yè)采購經(jīng)理人PMI指數(shù)初值較上月顯著下滑1.8點，已經(jīng)跌破50榮枯線，遠低于市場調(diào)查的預期中值。由于服務業(yè)PMI繼續(xù)大幅提升2.4點，創(chuàng)一年來新高，使得該地區(qū)綜合PMI進一步擴張，達到11個月的高點，遠好于預期。

從歐元區(qū)兩大經(jīng)濟體看，4月法國制造業(yè)PMI（45.5）急劇下降，同時德國這一產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)（44）也在持續(xù)小幅萎縮。所幸兩國服務業(yè)加速擴張，才使得綜合PMI表現(xiàn)遠超預期。

漢堡商業(yè)銀行首席經(jīng)濟學家賽勒斯·德拉魯比亞評論稱，PMI數(shù)據(jù)顯示出歐元區(qū)經(jīng)濟持續(xù)復蘇的總體態(tài)勢。但是，增長的分布很不平衡，特別是繁榮的服務業(yè)與疲軟的制造業(yè)之間的差距進一步擴大。而且服務業(yè)價格上漲勢頭沒有任何放緩的跡象，這增加了歐洲央行進一步或更長時間收緊貨幣政策的可能性。當月企業(yè)預期的明顯改善部分來自于對歐洲央行很快暫停加息的預期。

好于預期的歐元區(qū)綜合PMI數(shù)據(jù)提振了歐洲股市。受到此前美國和亞洲股市顯著下跌的影響，德國DAX指數(shù)和歐洲斯托克50指數(shù)周五開盤后不久都出現(xiàn)了下跌，但隨著PMI數(shù)據(jù)的公布兩大股指跌幅明顯收窄。

荷蘭國際銀行集團高級經(jīng)濟學家伯特·科利表示，歐元區(qū)采購經(jīng)理人指數(shù)描繪了一幅多個分項數(shù)據(jù)日益分化的情景。目前經(jīng)濟似乎正在強勁復蘇，但制造業(yè)疲軟令人擔憂。通脹壓力出現(xiàn)緩解，但工資上漲造成服務業(yè)通脹下降緩慢，成為歐洲央行應對通脹過程中最大的擔憂。

周五上午，德國鐵路工會再次為加薪舉行了警告性罷工，癱瘓了全德的鐵路運輸。工會提出的漲薪要求高達12%。

摩根大通資產(chǎn)管理公司資本市場策略師蒂爾曼加勒認為，美國經(jīng)濟活動最遲在第三季度存在大幅放緩的風險，歐洲也無法避免。對于投資者而言，這意味著需要加強投資組合的防御性，如買入高質(zhì)量的政府和公司債券以及高股息公司的股票。

國際貨幣基金組織 (IMF) 此前預測德國經(jīng)濟將在2023年小幅下滑 0.1%。

國際貨幣基金組織副總裁吉塔·戈皮納特近日在接受德國媒體采訪時表示，工業(yè)化國家處于“通貨膨脹非常高，并且很可能在幾年內(nèi)保持高位”的場景。綠色投資不足以讓德國和歐洲“產(chǎn)生高增長率”。同時，德國面臨勞動力供應放緩，需要在許多其他領域進行額外投資以提高生產(chǎn)率的困境。

雖然美國硅谷銀行危機爆發(fā)以后，給歐洲股市造成的跌幅（約5%）已經(jīng)全部彌補，德國Dax指數(shù)甚至創(chuàng)下了今年的新高。但德國研究機構(gòu)認為，銀行業(yè)危機尚未避免。

位于科隆的德國經(jīng)濟研究所最新研究顯示，即使不發(fā)生2008年那樣的金融危機，在全球股票全年平均下跌10%的場景下，就會出現(xiàn)金融機構(gòu)的信貸緊縮。如果發(fā)生這樣的情況，預計德國的私人投資今年將下降1.1%，明年將下降 5.8%。受此影響，德國今年經(jīng)濟將萎縮0.25%至0.5%，明年將下滑2%。該機構(gòu)目前預測德國今年的增長率為0.25%。

牛津經(jīng)濟研究院經(jīng)濟研究人員也得出了類似的結(jié)論�；鶢柺澜缃�(jīng)濟研究所所長莫里茨·舒拉里克也警告說，家庭和企業(yè)的融資條件已明顯收緊，這可能導致信貸緊縮，對增長產(chǎn)生明顯影響。

對此，歐洲央行目前仍較為樂觀，但在3月銀行業(yè)危機出現(xiàn)后，歐洲央行開始關(guān)注信貸環(huán)境變化對其利率決策的重要性。

受到經(jīng)濟低迷和利息成本上升的影響，德國企業(yè)破產(chǎn)數(shù)量增加。德國聯(lián)邦統(tǒng)計局本周公布的數(shù)據(jù)顯示，3月份正式破產(chǎn)申請數(shù)量比上個月高出13.2%。2月份已經(jīng)增長了10.8%。

盡管發(fā)生了新冠疫情和能源危機，在廣泛的國家支持政策下，過去三年德國公司破產(chǎn)數(shù)量處于歷史低位。但專家指出，現(xiàn)在趨勢正在出現(xiàn)反轉(zhuǎn)。更高的生產(chǎn)成本、不斷增加的人員開支、利率大幅上升，將導致更多德國公司破產(chǎn)或者遷移。信用保險公司 Allianz Trade 預計今年德國企業(yè)破產(chǎn)數(shù)量將增長15%。

德國工商總會(DIHK)4月公布的一項調(diào)查結(jié)果顯示，出于成本原因，離開本土的德國公司數(shù)量創(chuàng)15年來的高點。在接受調(diào)查的企業(yè)中，有32%的德國境外投資是出于這樣的原因。高能源價格和高政府治理成本以及稅收負擔被視為德國商業(yè)改善的不利因素。

(關(guān)鍵字：歐元)