5月挖機行業(yè)同比下降13%，市場對后續(xù)走勢存在爭議，東吳證券認為系月度數(shù)據(jù)正常波動，主要原因如下：

第一，月度波動在2019年已有先例，Q2行業(yè)正常下滑，Q4迎來反彈。

第二，上游核心零部件保持滿產(chǎn)，主機廠存在備貨，對下半年行業(yè)需求復蘇樂觀。

第三，1-5月專項債累計發(fā)行僅為全年額度32%，低于往年同期45%-60%，下半年專項債發(fā)行加速，利好基建項目開工，疊加同期基數(shù)回歸正常，預計Q3末行業(yè)增速迎來反彈。

鋼材漲價影響減弱，盈利端改善或超市場預期。不考慮規(guī)模效應，東吳證券通過測算，2021年至今鋼價上漲對應公司毛利率壓力0.79pct，低于市場估計。5月中旬以來鋼材價格下跌，黑色系原材料全線下跌，加息預期+政策抑制+庫存高企，反彈動力不足。龍頭通過集采、規(guī)模效應、數(shù)字化降本增效等方式對沖成本上漲，預計工程機械企業(yè)Q3毛利率企穩(wěn)回升，全年凈利率穩(wěn)中有升。

(關鍵字：鋼材)