2016年下半年債券到期規(guī)模超過100億元人民幣的42家非金融企業(yè)中，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)最高的7家企業(yè)均為地方國(guó)企，其中山東省國(guó)資委全資控股的山鋼集團(tuán)違約風(fēng)險(xiǎn)最高，其余的6家分別為3家山西大型省屬煤炭企業(yè)，及陜西、內(nèi)蒙古、安徽各1家大型地方國(guó)企。

中國(guó)多個(gè)地方政府為了轄區(qū)內(nèi)國(guó)企緊繃資金鏈不致斷裂，對(duì)金融機(jī)構(gòu)的信貸進(jìn)行干預(yù)，甚至敦促銀行向轄區(qū)內(nèi)的國(guó)企繼續(xù)發(fā)放貸款，同時(shí)，在中央層面，政府也在考慮通過交由國(guó)有資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)公司等方法來幫助陷入困境的大型國(guó)有企業(yè)。

但“幫助陷入困境的大型國(guó)有企業(yè)”并非所有國(guó)有企業(yè)。一旦出現(xiàn)嚴(yán)重債務(wù)問題或者債券違約等極端事件，能否獲得政府資助不同類型中國(guó)國(guó)有企業(yè)將會(huì)區(qū)別對(duì)待。

摩根大通一份研究報(bào)告中，將中國(guó)在海外發(fā)行債券的國(guó)有企業(yè)分為“特別重要國(guó)有企業(yè)”和“競(jìng)爭(zhēng)性國(guó)有企業(yè)”。作為“特別重要國(guó)有企業(yè)”關(guān)系到國(guó)計(jì)民生或者大型壟斷企業(yè)，包括石油企業(yè)、地鐵公司等等，獲得政府幫助的可能性較高；而作為競(jìng)爭(zhēng)性或者產(chǎn)能過剩企業(yè)，獲得政府資助的可能性較低。

今年下半年，中國(guó)非金融類公司仍有2.2萬億元人民幣債券到期，高于上半年的2萬億元人民幣。在鋼鐵等產(chǎn)能過剩嚴(yán)重的行業(yè)，8月開始將是債券到期高峰，屆時(shí)會(huì)有約800億元債券到期，10月和11月將有大約900億元債券到期，債券市場(chǎng)階段性承壓的局面或?qū)⒕硗林貋怼?/p>

據(jù)彭博，中國(guó)政府正在考慮幫助約10家陷入困境的大型國(guó)有企業(yè)脫貧解困，幫助的方法包括將部分困難國(guó)企交由包括誠(chéng)通集團(tuán)、中國(guó)國(guó)新等國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司托管，或者劃撥其他國(guó)有企業(yè)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)或股權(quán)給困難國(guó)企中國(guó)政府還考慮給予這些困難國(guó)企一攬子的優(yōu)惠扶助政策，其中一位知情人士稱，中鋼集團(tuán)在中國(guó)政府考慮幫助的國(guó)企名單之中，具體方案仍在討論之中。

回顧今年上半年，中國(guó)債市進(jìn)入違約加速暴露期，實(shí)質(zhì)違約的債券25支，已經(jīng)超過了14年和15年兩年違約的案例總量。今年3月，東北特鋼成為國(guó)內(nèi)首家債務(wù)違約的地方國(guó)企，四支債券違約合計(jì)本金33億元，而集團(tuán)原董事長(zhǎng)楊華自殺更為其債務(wù)危機(jī)蒙上了一層陰影，在解決債務(wù)危機(jī)中遼寧省國(guó)資委被指“無力兜底”，投資者更是拒絕債轉(zhuǎn)股條件，首例地方國(guó)企違約嚴(yán)重動(dòng)搖了市場(chǎng)對(duì)地方國(guó)企剛兌的信心。

摩根大通北亞區(qū)債務(wù)資本市場(chǎng)部主管Mark Follett向界面新聞表示，由于上半年中國(guó)國(guó)有企業(yè)債券違約事件對(duì)整個(gè)債券市場(chǎng)包括海外的一些投資者都產(chǎn)生了一定影響。

他表示，這兩類不同的國(guó)有企業(yè)在海外的發(fā)行價(jià)格也出現(xiàn)了不同的走向，比較邊緣化的國(guó)有企業(yè)發(fā)行融資成本目前正在上升。

2016年下半年是否會(huì)重蹈上半年的覆轍目前尚不可知。

目前，山鋼集團(tuán)公司下半年到期債券規(guī)模達(dá)200億元人民幣，在下半年有債券到期的地方國(guó)有企業(yè)中居首，而山鋼集團(tuán)網(wǎng)站顯示，公司一季度虧損14.28億元，截至2016年3月末的總負(fù)債約2107億元，負(fù)債率在83%左右；此前，山鋼集團(tuán)已連續(xù)5年虧損。

業(yè)內(nèi)人士多數(shù)認(rèn)為，山鋼畢竟是山東第一大企業(yè)，雖然下半年到期壓力大，應(yīng)該不至于違約。

(關(guān)鍵字：債券 金融)