上海石化領(lǐng)漲周期股“王者”歸來 基金經(jīng)理看好鋼鐵供需剪刀差機會

繼上周五大漲8.8%之后，上海石化（600688.SH）本周以來表現(xiàn)仍舊強勁，領(lǐng)漲周期股。截至4月 日收盤，上海石化報收7.95元，全天大幅上揚6.28%。

此前，上海石化公布了一份亮麗的2015年年報。報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)凈利潤33億元人民幣，其中僅第四季度凈利潤就高達10億元人民幣。全年經(jīng)營現(xiàn)金流達49億元人民幣，自由現(xiàn)金流超過40億元人民幣（自2013年轉(zhuǎn)正）。

對此，中金公司研究員關(guān)濱表示，目前，乙烯價格維持高位，公司盈利可能在今年第一季或二季度見頂。“我們預計公司第一季度凈利潤可能超過15億元人民幣，接近歷史高點。但隨著新產(chǎn)能的不斷釋放（包括多個中國煤化工項目），乙烯利潤可能在2016年下半年面臨下行壓力。”

與此同時，在結(jié)構(gòu)性改革和債轉(zhuǎn)股大背景下，周期股中的鋼鐵行業(yè)也被部分機構(gòu)所看好。

鵬華基金基金經(jīng)理陳龍對21世紀經(jīng)濟報道記者表示，其看好鋼鐵的供需剪刀差所帶來的投資機會。

值得一提的是，在迄今已公布2015年年報的上市公司中，包括證金公司和中央?yún)R金在內(nèi)的國家隊已先行潛伏在多家周期股的前十大流通股東榜上，分別包括重慶鋼鐵（601005.SH）、鞍鋼股份（000898.SZ）、馬鋼股份（600808.SH）、寶鋼股份（600019.SH）、武鋼股份（600005.SH）、凌鋼股份（600231.SH）、*ST八鋼（600581.SH）、包鋼股份（600010.SH）、方大特鋼（600507.SH）。

如在寶鋼股份的前十大流通股東名單中，證金公司以44481.33萬股的持股量位居第二大流通股東之位，較去年三季度減少了4761.99萬股；緊隨其后的中央?yún)R金則在去年四季度新進12223.03萬股。此外，兩大證金專戶各持股2164.54萬股，分別位列第九和第十大流通股東。

另據(jù)同花順數(shù)據(jù)顯示，截至去年年末，僅國家隊持股寶鋼股份數(shù)量合計已達71800.73萬股。

國家隊潛伏中石化、上海石化

在國家隊潛伏的29只化工股中，中國石化（600028.SH）和上海石化重倉流通市值分別位居前二位。

據(jù)同花順數(shù)據(jù)表明，截至去年年末，國家隊分別持股中國石化和上海石化177321.51萬股和43505.81萬股。

其中，在中國石化的前十大流通股股東名單上，證金公司和中央?yún)R金雙雙現(xiàn)身。僅證金公司持股便高達176483.23萬股，較去年三季度增持了1562.77萬股；上海石化的前十大流通股股東榜上，國家隊成員就占據(jù)了五席之地。期末證金公司和中央?yún)R金分別持股29478.53萬股和6765.58萬股，前者減持了2813.65萬股，而后者則為去年四季度新進。

當天，上海石化證券部一位工作人員確認稱，“公司一季度業(yè)績增長是肯定的。只不過，公司還沒有決定是否要發(fā)布一季度業(yè)績預增公告。”該人士稱，在全球范圍內(nèi)供需平衡的情況下，公司主要化工產(chǎn)品乙烯在國內(nèi)還是比較短缺，需求會保持穩(wěn)定增長。此外，在原油價格保持低位震蕩的情況下，公司主要化工產(chǎn)品利潤空間還是有保障的。

對此，中信證券研究員盧博森表示，全球煉油的毛利率自2014年起逐步回升，2015年基本達到近3年來的高點。其預計2016年國內(nèi)煉油行業(yè)的供需格局將繼續(xù)改善，煉油行業(yè)有望繼續(xù)保持較高的景氣度。

此前，發(fā)改委于2016年1月13日下發(fā)通知，當國際油價低于40美元時，汽、柴油最高零售價格不降低，超額收益進入即將建立的油價調(diào)控風險準備金。截至目前，風險準備金細則尚未出臺，超額收益有留存在企業(yè)內(nèi)部的可能性，或會出現(xiàn)煉油企業(yè)將超額收益計入財務報表，業(yè)績大幅超出市場預期的可能。

“以1600萬噸/年煉油能力的上海石化為例，每月加工量約1000萬桶，按照約50%的原油用來生產(chǎn)成品油來估算，1月份布倫特均價約為32美元，則煉油裝置在1月份的超額收益為4000萬美元。同理2月份超額收益約為3500萬美元。”盧博森分析指出。

盧博森還認為，受乙烯景氣提升，上海石化二季度盈利亦有望超預期。“由于目前全球乙烯供應偏緊，加上目前國內(nèi)經(jīng)銷商庫存水平較低，二季度乙烯提價是大概率事件。以上海石化乙烯裝置生產(chǎn)100萬噸PE+PP來計算，如果PE、PP提價1000元/噸，上海石化年毛利潤將增加10億元。”

機構(gòu)看好鋼鐵供需剪刀差機會

此外，陳龍對21世紀經(jīng)濟報道記者表示，在周期股中，2季度鋼鐵行業(yè)將進入傳統(tǒng)的需求旺季，基建項目開工的恢復，下游汽車、家電需求的季節(jié)性回暖等都將推動鋼材季節(jié)性的補庫存需求。

“隨著鋼鐵需求的不斷復蘇，全社會鋼材的庫存去化較為順利。目前鋼廠鋼坯庫存比年前下降一半，鋼貿(mào)商庫存同比去年下降約24%，極低的產(chǎn)業(yè)鏈庫存為鋼價的反彈創(chuàng)造了良好的條件。”陳龍如是說。

與此同時，受結(jié)構(gòu)性改革政策，及資金問題的影響，鋼廠短期并未大范圍復產(chǎn)，主要鋼廠高爐產(chǎn)能利用率環(huán)比回升幅度大幅弱于去年同期，開工率也仍維持在歷史地位，由此造成行業(yè)供需狀況出現(xiàn)階段性錯配，為鋼價短期上漲提供了一定博弈空間，并推動行業(yè)盈利的持續(xù)改善。

據(jù)最新統(tǒng)計顯示，該平臺調(diào)研了216家鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)，3月份國內(nèi)鋼材產(chǎn)量明顯上升，實際產(chǎn)能利用率月環(huán)比上升4.8%；五大品種日均產(chǎn)量上升10.7萬噸。

進入4月份，鋼廠五大品種計劃產(chǎn)能利用率繼續(xù)上升4.7%，計劃日均產(chǎn)量共計上升10.4萬噸。其中，4月份螺紋鋼產(chǎn)量上升最為明顯，日均產(chǎn)量增加6.2萬噸；其次為線材產(chǎn)品，日均產(chǎn)量增加1.7萬噸。板材產(chǎn)品中，中厚板產(chǎn)品日均產(chǎn)量增加1.2萬噸，熱軋板卷、冷軋板卷、中厚板產(chǎn)品分別上升0.9萬噸和增加0.5萬噸。

陳龍認為，從中長期來看，鋼鐵行業(yè)基本面經(jīng)歷了數(shù)年的持續(xù)下行，2015年一度陷入全行業(yè)虧損，市場對鋼鐵板塊預期極度悲觀，結(jié)構(gòu)性改革政策落地有望提升行業(yè)估值水平。

“歷史上結(jié)構(gòu)性改革經(jīng)驗表明，在去產(chǎn)能政策實質(zhì)推進后，行業(yè)基本面可以得到顯著改善，相關(guān)板塊也能獲得超額收益。”陳龍如是說。

(關(guān)鍵字：鋼鐵)