繼上月“10中鋼債”成為國內(nèi)首例鋼企債務(wù)違約案例后，煤炭行業(yè)爆發(fā)債務(wù)違約潮的風(fēng)險(xiǎn)也正在加大。

四川最大的民營煤炭生產(chǎn)企業(yè)恒鼎實(shí)業(yè)11月4日或?qū)⒚媾R一筆1.83億美元的公司債到期違約。

資深煤炭行業(yè)專家戴兵向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者透露，國內(nèi)煤炭行業(yè)遭遇市場寒冬，今年以來煤炭企業(yè)虧損是行業(yè)內(nèi)普遍現(xiàn)象。“恒鼎的債務(wù)違約危機(jī)，只是煤炭業(yè)寒冬中的冰山一角，煤炭行業(yè)的違約潮，才剛剛開始。”

恒鼎實(shí)業(yè)陷違約危機(jī)

恒鼎實(shí)業(yè)10月30日的公告顯示，在已違反一筆60億在岸貸款協(xié)議的情況下，公司無力支付從一家中國銀行借來的2.9億元貸款（原本6月到期）。目前該公司正與債權(quán)方就豁免違約及重續(xù)（或延長）貸款進(jìn)行協(xié)商。

公告還披露，11月4日，恒鼎將有一筆票面利率為8.625%的1.83億美元公司債即將到期。由于上述交叉違約等原因，“預(yù)期公司未能在屆滿日期支付票據(jù)本金或尚未償付的應(yīng)計(jì)利息。”

公開資料顯示，恒鼎實(shí)業(yè)于2000年5月在四川省攀枝花市成立，到2005年時(shí)已成為四川最大的民營煤炭集團(tuán)。該公司于2007年9月在香港聯(lián)合交易所主板上市，是中國第一家在境外主要資本市場IPO上市的民營能源生產(chǎn)企業(yè)。

隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩，煤炭市場已連續(xù)三年下行。曾經(jīng)風(fēng)光無限的四川“焦炭大王”恒鼎實(shí)業(yè)，隨著煤價(jià)下滑成為“虧損大王”。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2014年，恒鼎總營收7.35億元，同比下降1.16%，虧損額由上年度的4.24億元，擴(kuò)大至14.22億元。

今年上半年，隨著減產(chǎn)及內(nèi)部整合等“止血”措施實(shí)施，恒鼎的虧損幅度有所收窄，截至6月30日，恒鼎實(shí)業(yè)上半年虧損3.9億元（去年度同期虧損9.68億元）。

但連續(xù)的虧損，已經(jīng)使這家公司的現(xiàn)金流岌岌可危。

恒鼎10月30日發(fā)布的公告稱，“由于中國經(jīng)濟(jì)增長放緩，全球煤炭業(yè)的狀況及商品價(jià)格一直在低位徘徊，本公司一直面臨著嚴(yán)峻的經(jīng)營狀況。商品價(jià)格低迷（尤其是煤炭價(jià)格）對業(yè)內(nèi)多家公司均構(gòu)成了不利影響及流動性挑戰(zhàn)。本公司的經(jīng)營業(yè)績將繼續(xù)受嚴(yán)峻經(jīng)營環(huán)境的不利影響，經(jīng)營活動現(xiàn)金流因公司在四川及貴州省的煤礦貢獻(xiàn)有限而維持在低位。”

為應(yīng)對上述狀況，恒鼎已經(jīng)采取了系列削減開支、精簡機(jī)構(gòu)及出售資產(chǎn)等措施改善現(xiàn)金流狀況。其計(jì)劃出售的資產(chǎn)包括：云南恒鼎煤業(yè)有限公司的50%股權(quán)、位于貴州省內(nèi)的煤礦資產(chǎn)及位于四川阿壩州的鋰礦股權(quán)。

恒鼎實(shí)業(yè)稱，公司一直在努力改善流動狀況，包括通過銀行借款或定增發(fā)債等多種渠道來募集資金。

但戴兵指出，當(dāng)前市場行情下，銀行對煤炭、鋼鐵等虧損企業(yè)的信貸門檻非常之高，“除非是國有企業(yè)，政府可能會出面協(xié)調(diào)，民營煤企真的很難從銀行融到錢。”

虧損逾半

多家煤企負(fù)債率超80%

在戴兵看來，恒鼎被曝光出的債務(wù)違約危機(jī)，只是煤炭寒冬中的冰山一角，“隨著煤價(jià)跌到3字頭，熬到今年第四季度，估計(jì)煤炭行業(yè)出現(xiàn)債務(wù)違約的企業(yè)會更多。”

中國煤炭工業(yè)協(xié)會的報(bào)告顯示，今年前三季度，全國原煤產(chǎn)量累計(jì)完成27.25億噸，同比下降4.3%，但煤炭庫存卻已連續(xù)45個(gè)月超過3億噸，產(chǎn)能過剩的矛盾突出。

前三季度，全國90家大型煤炭企業(yè)的利潤只有9.7億元，同比下降97.7%（去年同期盈利427億元）；由財(cái)政部監(jiān)測的國有及國有控股煤炭企業(yè)累計(jì)虧損28億元（去年同期盈利398億元）。

截至發(fā)稿，滬深兩市已發(fā)布三季報(bào)的27家煤炭公司中，有14家出現(xiàn)虧損，超過半數(shù)。其中，中煤能源上市7年來首次報(bào)虧，其前三季度虧損額約16.7億元，同比大降352.8%。

一直被業(yè)內(nèi)稱為最掙錢的煤企神華集團(tuán)，利潤也出現(xiàn)大幅下滑。中國神華三季報(bào)顯示，今年1-9月的總營收約為1314億元，同比下降31%；歸屬股東的凈利潤約166億元，同比下降44.1%。

進(jìn)入10月以來，神華為了在寒冬中搶占更多市場份額，已經(jīng)連續(xù)6次降價(jià)促銷，引得其他幾家大型煤炭企業(yè)紛紛跟進(jìn)“價(jià)格戰(zhàn)”。

而秦皇島煤炭網(wǎng)的資深分析師李廷認(rèn)為，神華等龍頭煤企業(yè)降價(jià)促銷背后，是煤炭企業(yè)資金鏈日益緊張的尷尬現(xiàn)實(shí)。

據(jù)李廷統(tǒng)計(jì)，今年上半年，包括同煤集團(tuán)、陜西煤化在內(nèi)的多家大型煤炭集團(tuán)經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流入均為負(fù)。這意味著企業(yè)的資金鏈風(fēng)險(xiǎn)日益加大。與此同時(shí)，為了補(bǔ)充經(jīng)營現(xiàn)金流和滿足投資支出，近幾年各大煤炭集團(tuán)外部借款不斷增加，財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)不斷加重。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年上半年，全國十大煤炭企業(yè)總資產(chǎn)負(fù)債率已上升至66.5%左右，較2011年提高了9.3個(gè)百分點(diǎn)，同煤集團(tuán)、陜西煤化、河南煤化等多家企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率更是超過了80%。

“隨著煤炭市場不斷下滑，當(dāng)前煤炭企業(yè)已經(jīng)陷入借債——還債——借更多債——還更多債的惡性循環(huán)，企業(yè)的現(xiàn)金流很大程度上靠借債維持。在銀行貸款偏于謹(jǐn)慎的情況下，為了維持資金鏈正常運(yùn)轉(zhuǎn)，企業(yè)需要增加經(jīng)營活動現(xiàn)金流入，這時(shí)只好降價(jià)。”李廷表示。

但李廷也坦承，化解過剩產(chǎn)能并非易事。目前我國煤炭行業(yè)以國有企業(yè)為主導(dǎo)，在缺乏健全的退出機(jī)制的情況下，考慮到就業(yè)和社會穩(wěn)定問題，即便出現(xiàn)了持續(xù)虧損，多數(shù)企業(yè)還是會咬牙繼續(xù)堅(jiān)持生產(chǎn)運(yùn)營，這就導(dǎo)致過剩產(chǎn)能不能盡快退出，煤炭行業(yè)頹勢遲遲不能扭轉(zhuǎn)。

此外，國企主導(dǎo)的局面也在一定程度上影響了行業(yè)的重組整合進(jìn)程。整合重組不僅要解決員工安置問題，還要避免國有資產(chǎn)流失，這使得行業(yè)的重組整合很難通過市場途徑來完成，最終也影響煤炭產(chǎn)能出清的進(jìn)程。

“如果過剩煤炭產(chǎn)能不能盡快退出，煤炭行業(yè)不能盡快實(shí)現(xiàn)整合重組，各大企業(yè)的現(xiàn)金流可能會繼續(xù)惡化下去。”李廷表示，雖然今年以來環(huán)渤海煤炭價(jià)格指數(shù)已經(jīng)接連跌破400元和390元關(guān)口，并創(chuàng)下10年來新低。如果任由目前的趨勢發(fā)展下去，煤價(jià)再創(chuàng)新低也并非不可能。

(關(guān)鍵字：煤炭 重組)