央行日前最新發(fā)布的2015年第二季度《中國貨幣政策執(zhí)行報告》稱，近期貨幣擴張動力有所增強，廣義貨幣供應量M2增速已接近全年預期目標，預計未來一段時間M2增速可能還會加快。央行稱，繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，保持政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，更加注重松緊適度，及時進行預調微調，為經濟結構調整與轉型升級營造中性適度的貨幣金融環(huán)境。

報告稱，2015年6月末，廣義貨幣供應量M2余額為133.3萬億元，同比增長11.8%，比3月末高0.2個百分點。從貨幣派生渠道看，貸款和證券投資同比多增是M2增速回升的主要原因，其中證券投資的影響最為明顯。存款性公司購買地方政府債券、股權及其他投資大量增加共同助推證券投資同比多增。此外，外匯占款和買入返售資產、同業(yè)拆借等傳統(tǒng)的同業(yè)業(yè)務同比少增，一定程度上下拉了M2 增速。據央行披露的數據，6月末，基礎貨幣余額為28.9萬億元，同比增長3.2%。6月末，貨幣乘數為4.62，比3 月末和上年末分別高0.31和0.44。金融機構超額準備金率為2.5%1。其中，農村信用社為5.9%。

近一段時間，市場對于貨幣政策傳導機制不暢的問題有很多討論。央行在報告中稱，總體看，穩(wěn)健的貨幣政策取得積極成效，上半年經濟金融均出現走穩(wěn)跡象。但貨幣政策傳導過程中也面臨一些問題，比如收益率曲線陡峭化、結構性的融資難融資貴等。貨幣政策有效性既取決于政策制定，也取決于政策傳導，既取決于中央銀行，也取決于經濟主體，還取決于國際國內環(huán)境。一般而言，信貸渠道和利率渠道是最重要的貨幣政策傳導渠道。當然，上述渠道傳導通暢的一個共同要求就是市場主體對經濟信號能夠作出靈敏反應。比如，不考慮成本的軟約束機構有可能會擠出硬約束機構，形成逆向選擇；再比如，地方政府的行為也是很重要的影響因素，地方政府債券供給的大幅變化就可能對收益率曲線造成影響。此外，新股發(fā)行機制對大量資金的凍結、外部因素例如重要經濟體的利率水平也可能會影響國內的利率水平及收益率曲線的形狀。

央行稱，總體而言，貨幣政策要發(fā)揮效用，既要把握好政策出臺的時機、力度，又要通過改革著力疏通傳導機制。一方面，要不斷完善貨幣政策框架，推動從數量型為主向價格型為主逐步轉型，提升金融服務實體經濟的能力和水平。另一方面，要多措并舉推進金融市場建設，完善收益率曲線，完善市場退出機制和不良貸款處置機制，加快多層次資本市場建設。再一方面，就是要通過結構調整和改革，釋放增長潛力，培育和形成新的內生增長點，使金融資源有投向、能盈利、可持續(xù)，形成金融與實體經濟的良性互動。

(關鍵字：經濟 改革)