油價大跌對許多礦商而言是把雙刃劍，一方面雖能降低生產(chǎn)成本，但另一方面也同時削弱了他們所生產(chǎn)的大宗商品價格。

布蘭特原油價格LCOc1從去年6月以來大跌57%，乍看之下，這毫無疑問是有利于眾多大宗商品生產(chǎn)商，因為這些生產(chǎn)商的礦場營運及運送其產(chǎn)出至港口，都高度倚賴柴油。

對于澳洲煤炭及鐵礦石礦山而言更是如此，由于地處偏僻，他們不僅使用柴油運作開采設(shè)備，也以柴油發(fā)電。

以柴油發(fā)動的火車，則協(xié)助礦商將礦產(chǎn)運至數(shù)百公里外，另外，基于航煤成本降低，運送工人往返礦場的包機費用，甚至也可能省下一些。

摩根士丹利1月25日刊出的研究報告指出，對于煤炭、鐵礦石及鋁土礦等大宗商品而言，石油及燃料占總生產(chǎn)成本比重在9-12%，但在金屬則只占3-5%。

油價下跌的主要影響，是造成生產(chǎn)成本曲線下移，也就是說，即使以當前大宗商品的低價格，有更多礦場將有利可圖。

亞洲鐵礦石現(xiàn)貨價格.IO62-CNI=SI周二跌至五年半低點每噸62.80美元，較2011年2月時觸及的高位191.90美元跌去了67%。

截至1月23日當周，澳洲紐卡斯爾港口的熱煤現(xiàn)貨價格GCLNWCWIDX報每噸61.97美元，接近六年低位，且較2011年1月的后經(jīng)濟危機時代高點136.30美元低了54%。

實際問題是成本下降能否足以抵消大宗商品價格走低的影響，然而答案是否定的。

不過，成本下降也足夠讓部分生產(chǎn)商維持現(xiàn)有經(jīng)營，否則它們也已被迫關(guān)閉。

因此，市場維持供應(yīng)，令鐵礦石和煤等商品價格則持續(xù)承受下檔壓力。

鐵礦石三巨頭大量擴充產(chǎn)能的一個原因，是它們能夠把成本較高的小規(guī)模生產(chǎn)商擠出市場。

近期一連串礦山關(guān)閉，另外也有跡象顯示中國國內(nèi)產(chǎn)量下降，所以從某種意義上來說，巴西淡水河谷(VALE5.SA)、力拓(RIO.AX)和必和必拓(BHP.AX)的策略奏效了。

但是原油價格下跌，令礦商的日子好過了一些，并且能夠繼續(xù)運營，從而造成大宗商品價格進一步下滑。

摩根士丹利的研究報告指出，每桶油價每下跌1美元，每噸鐵礦石就能省下0.08美元成本，而熱能煤和冶金煤則分別節(jié)省0.03和0.05美元。

即便如此，典型地下動力煤礦每噸生產(chǎn)成本，也僅比僅比去年中油價每桶115美元時低了1.95美元。這只是對生產(chǎn)成本的助益，沒有納入運輸成本或其他因素。

同一期間，動力煤每噸下降約21美元，也就是說，油價下跌雖有所幫助，但助益并沒那么大。

匯率變化幫助更大

發(fā)揮較明顯助益的，是澳元兌美元AUD=匯率自2014年中以來貶值近17%。

匯率的影響實際上使得以澳元計算煤炭價格上升，紐卡斯爾煤炭價格從9月所及的2014年低點每噸71.94澳元，升至上周的每噸78.40澳元。

受惠的不僅是澳洲的生產(chǎn)商，印尼礦商也因印尼盧比/美元自去年4月以來貶值近11%而受惠；南非蘭特/美元ZAR=自去年5月以來下跌近13%，也給南非生產(chǎn)商帶來幫助。

但盡管礦商可能因油價下跌和美元走堅而雀躍，但也正是這兩個因素，正幫助維持全球市場上的供應(yīng)，并進而阻礙大宗商品價格的回升。

(關(guān)鍵字：成本 原油)