國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)表明，工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)正在向產(chǎn)業(yè)鏈的中下游轉(zhuǎn)移，而曾經(jīng)賺得“流油”的工業(yè)企業(yè)最上端礦業(yè)正在經(jīng)受價(jià)格快速下探的痛苦。

產(chǎn)業(yè)鏈后端利潤(rùn)增厚

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局昨天發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，11月，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格（PPI）同比下降2.7%。其中，采掘工業(yè)價(jià)格下降10.7%，原材料工業(yè)價(jià)格下降4.7%，加工工業(yè)價(jià)格下降2.3%。

從數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，從礦業(yè)、到原材料、再到加工品，產(chǎn)業(yè)鏈的出廠價(jià)格降幅縮小，意味著后端利潤(rùn)增厚。

如鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局11月價(jià)格數(shù)據(jù)顯示，黑色金屬礦采選業(yè)（鐵礦等）同比下降16.6%，黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)（鋼鐵業(yè)）同比下降8.9%，通用設(shè)備制造業(yè)同比下降0.7%。

再看產(chǎn)業(yè)鏈較長(zhǎng)的化工產(chǎn)業(yè)，11月，石油和天然氣開(kāi)采業(yè)價(jià)格同比降13%，化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)同比下降3%，橡膠和塑料制品業(yè)同比下降1.7%。

相比之下，有色金屬、非金屬礦產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)向后端轉(zhuǎn)移的特色不明顯。如，有色金屬礦采選業(yè)和它的下游冶煉和壓延加工業(yè)11月價(jià)格同比分別下降2.8%和2.9%。

分析人士認(rèn)為，受制于地質(zhì)條件，礦業(yè)供應(yīng)相對(duì)受限，在經(jīng)濟(jì)進(jìn)入通縮之時(shí)，它比產(chǎn)業(yè)鏈后端、更接近消費(fèi)端的產(chǎn)品更晚降價(jià)。但產(chǎn)業(yè)鏈后端利潤(rùn)成了“壓縮餅干”，需求驟減時(shí)，上游礦業(yè)就進(jìn)入快速降價(jià)期。

2012年開(kāi)始，礦業(yè)降價(jià)從煤炭、鐵礦擴(kuò)展到石油……幾乎所有品種都被降價(jià)風(fēng)席卷，才形成了現(xiàn)在工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)向后端轉(zhuǎn)移的現(xiàn)象。

原料價(jià)格下跌或會(huì)延續(xù)

能源、礦產(chǎn)是絕大多數(shù)工業(yè)企業(yè)的成本，其快速降價(jià)，使飽受原材料價(jià)高之苦的下游企業(yè)“松”了口氣。

中國(guó)鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度，重點(diǎn)鋼鐵企業(yè)實(shí)現(xiàn)銷售收入2.72萬(wàn)億元，同比下降0.22%；實(shí)現(xiàn)利稅796.50億元，同比增長(zhǎng)15.92%；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)192.82億元，增長(zhǎng)71.26%。

鋼企效益改善，主要是因?yàn)榻衲觇F礦石跌價(jià)幅度超過(guò)鋼價(jià)下跌幅度。年內(nèi)，澳洲鐵礦石價(jià)格指數(shù)跌49%，上海螺紋鋼最大降幅22.96%。

礦業(yè)、燃料價(jià)格快速下跌的趨勢(shì)或會(huì)延續(xù)。分析人士認(rèn)為，美元指數(shù)大漲，會(huì)壓制美元定價(jià)的大宗商品價(jià)格；今年下半年以來(lái)，原油破位大跌會(huì)波及其他大宗商品。

在有色金屬中，2015年銅價(jià)最不被看好。

12月9日晚8時(shí)，江西銅業(yè)與世界最大上市銅礦商、美國(guó)自由港麥克墨倫銅金公司就年度長(zhǎng)協(xié)價(jià)達(dá)成一致，2015年銅加工粗煉費(fèi)/精煉費(fèi)(TC/RC）為107美元/噸和10.7美分/磅，較去年的92美元/噸和9.2美分/磅上升16%。冶煉費(fèi)上漲，進(jìn)一步證實(shí)了銅礦商讓利給后端冶煉商。

A股市場(chǎng)早已參透這一點(diǎn)。在本輪行情中，鋼鐵板塊先于有色板塊上漲，而鐵礦石板塊一直在震蕩盤(pán)整。

(關(guān)鍵字：鋼鐵 經(jīng)濟(jì) 通縮)