數(shù)據(jù)顯示，繼官方8月PMI數(shù)據(jù)9個月來首次回落至50以下之后，匯豐中國8月PMI也從49.3大幅下滑至47.6，為美國次貸危機后2009年3月以來的41個月最低，連續(xù)10個月環(huán)比放緩。不過，多位專家表示，盡管經(jīng)濟仍在繼續(xù)下行，但已經(jīng)逐步筑底。
那么中國經(jīng)濟下一輪的驅(qū)動力在哪呢？哪些行業(yè)會在未來得到蓬勃發(fā)展呢？就網(wǎng)友關(guān)心的這些問題，9月6日上午，萬聯(lián)證券研究所負(fù)責(zé)人傅子恒做客時報訪談，與財苑網(wǎng)友一起討論中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的出路，以及宏觀政策的變化對資本市場所形成的沖擊。
嘉賓介紹：
傅子恒，萬聯(lián)證券研究所負(fù)責(zé)人，高級經(jīng)濟師、經(jīng)濟學(xué)博士。從事證券投資與研究工作13年，曾在專職研究機構(gòu)與券商、資訊公司等從事行業(yè)與上市公司、市場策略研究，有多年上市公司、國企與財經(jīng)院校專、兼職財務(wù)管理以及教師工作經(jīng)歷。著有《證券分析師眼中的財務(wù)指標(biāo)》、《股權(quán)分置改革全接觸》、《深度透視尋覓股市漲跌的深層次原因》等專著。
軌交集中獲批顯保增長態(tài)度
網(wǎng)友：近期銀行股大跌，有報道稱是國際投行做空中資銀行，您怎么看白菜價的銀行股？
傅子恒：銀行股盡管存在很多問題，比如議論較多的是行政壟斷所帶來的非正常超額利潤，這種情況將隨著市場競爭而趨于平均化。但任何事物都是物極必反，矯枉過正了就需要反向矯正。畢竟白菜就應(yīng)是白菜價，黃金就該是黃金價，銀行股也應(yīng)該是銀行股的價格。
網(wǎng)友：鋼鐵產(chǎn)業(yè)未來的發(fā)展之路在哪？
傅子恒：鋼鐵產(chǎn)業(yè)的核心問題是產(chǎn)能過剩，這是多年以來地方政府行政方式盲目擴張上馬項目的一個典型體現(xiàn)。去行政化，減少行政不符合市場導(dǎo)向的干預(yù)，改革政府政績評價與地方干部擢升體制，應(yīng)是根本舉措。這也是以制度變革促動轉(zhuǎn)型的一個經(jīng)典案例。
網(wǎng)友：房地產(chǎn)是否還會成為中國的支柱產(chǎn)業(yè)，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)會有什么樣的調(diào)整？
傅子恒：我覺得房地產(chǎn)業(yè)作為國民經(jīng)濟支柱產(chǎn)業(yè)的提法本身是有問題的。房地產(chǎn)承載著太多的東西，比如收入分配、安居保障、就業(yè)、城市發(fā)展等等，其屬性定位需要探討。比如即便是商品房，是否應(yīng)該具有投資功能？（對于保障房當(dāng)前應(yīng)該完全去除投資功能）我們了解到，在全世界成熟國家，幾乎沒有任由房地產(chǎn)市場自發(fā)競爭波動而不對其進(jìn)行干預(yù)的。當(dāng)然，干預(yù)措施應(yīng)切中肯綮，應(yīng)該精準(zhǔn)有效，這是我們期待的。
網(wǎng)友：您怎么看國家發(fā)改委網(wǎng)站一天內(nèi)集中公布了多項軌道交通建設(shè)規(guī)劃和可行性研究報告的核準(zhǔn)信息，這是否表明政府近期有加大刺激經(jīng)濟的決心?
傅子恒：我覺得發(fā)改委集中公布多項軌交建設(shè)核準(zhǔn)信息，在經(jīng)濟低迷時期的時間節(jié)點，是一種反周期政策，是將經(jīng)濟“向下”進(jìn)行“向上”對沖的安排考慮的。而且從長期來看，大力發(fā)展城市軌交也是被納入國家戰(zhàn)略發(fā)展層面進(jìn)行規(guī)劃的重要內(nèi)容。我們常說宏觀政策的“相機抉擇”，就包括在經(jīng)濟高峰期“及時削峰”與在低谷期“及時填谷”，目前的激勵政策即是經(jīng)濟保增長的具體舉措。
擴內(nèi)需是當(dāng)前重中之重
網(wǎng)友：驅(qū)動中國經(jīng)濟，除了投資還有其他辦法嗎？改革難以深化，單靠投資模式能改變嗎？
傅子恒：長期以來，我國經(jīng)濟增長過度依賴于投資的拉動，隨著經(jīng)濟社會的發(fā)展以及投資規(guī)模體量的日益增大，將經(jīng)濟增長的引擎過度寄望于投資拉動是不現(xiàn)實的。與之相類似的還有外需拉動。經(jīng)濟增長的貢獻(xiàn)力量需要多元化，由此就要求另一駕“馬車”消費貢獻(xiàn)更大一些。寄望內(nèi)需驅(qū)動力增強，這是轉(zhuǎn)變經(jīng)濟增長方式的議題之一。
網(wǎng)友：PMI再創(chuàng)9個月新低，刺激政策應(yīng)在哪些方面進(jìn)行落實？
傅子恒：其實最近具體政策措施的出臺已經(jīng)對此進(jìn)行了回答。比如發(fā)改委即將出臺的《國內(nèi)貿(mào)易發(fā)展規(guī)劃（2011~2015年）》，以及今天關(guān)于軌道交通建設(shè)方案的集中批復(fù)。這兩個文件恰好體現(xiàn)出擴大內(nèi)需、鼓勵消費與擴大符合產(chǎn)業(yè)導(dǎo)向的投資的一種政策安排。
網(wǎng)友：中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的陣痛會有哪些？哪些行業(yè)會受到?jīng)_擊？
傅子恒：關(guān)于中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的陣痛，我認(rèn)為表現(xiàn)在以下幾個方面：一是政府尤其是地方政府財政收入模式需要優(yōu)化、重塑，土地財政依靠賣地收入已經(jīng)難以為繼，而財政重塑又與中央、地方財權(quán)和事權(quán)劃分、優(yōu)化相聯(lián)系；二是解決企業(yè)生產(chǎn)中資源浪費、環(huán)境破壞、粗放經(jīng)營、結(jié)構(gòu)不合理等問題，這又有可能面臨增加投入、經(jīng)濟增長速度放緩等新問題，與經(jīng)濟放緩、調(diào)整結(jié)構(gòu)相伴的又可能有各種類型的非自愿失業(yè)等；三是解決由行政性壟斷造成的國有企業(yè)過度擴張，以及由此導(dǎo)致的效率低下、市場微觀主體活力不足和收入分配不均問題，等等。這些都將是轉(zhuǎn)型面臨的陣痛。
網(wǎng)友：政府一直說的“調(diào)結(jié)構(gòu)”和“穩(wěn)增長”矛盾嗎？如何做好兩者平衡?
傅子恒：調(diào)結(jié)構(gòu)是為了更好地穩(wěn)增長，比如就內(nèi)需與外需而言，啟動內(nèi)需與主動調(diào)整前些年過度擴張為適應(yīng)外需而出現(xiàn)的外向型生產(chǎn)是一種“調(diào)結(jié)構(gòu)”行為，這種結(jié)構(gòu)調(diào)整同時也就是穩(wěn)增長措施。調(diào)結(jié)構(gòu)重在對新興潛力行業(yè)進(jìn)行扶持，淘汰落后生產(chǎn)，既是潛力行業(yè)的扶持同時也是穩(wěn)增長的措施。關(guān)于二者的平衡，不僅要計算經(jīng)濟成本，還需計算社會成本，做到社會綜合成本最小化，減少社會震動，就業(yè)穩(wěn)定，合理化解矛盾，在穩(wěn)增長中調(diào)結(jié)構(gòu)，同時又不能使人們因擔(dān)心矛盾產(chǎn)生而停滯不前。
保增長必要 地產(chǎn)有泡沫
網(wǎng)友：中小企業(yè)成功轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵在哪里？
傅子恒：中小企業(yè)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵在于自身增強創(chuàng)新能力，能夠敏銳捕捉產(chǎn)業(yè)、市場與消費者需求變動的方向�；仡櫴昵暗幕ヂ�(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)，目前一批大型企業(yè)比如百度、新浪、淘寶之類，成立之初都是中小企業(yè)，因此不能籠統(tǒng)地說受國有資本壟斷小企業(yè)就沒有空間。當(dāng)然，從國家經(jīng)濟體制改革的方向來看，應(yīng)該采取一切措施鼓勵中小企業(yè)發(fā)展，為其創(chuàng)造公平良好的市場環(huán)境。
網(wǎng)友：當(dāng)前的中國經(jīng)濟是否有再提“保八”的必要呢？
傅子恒：從中國當(dāng)前的社會現(xiàn)實來看，保持一定的增長速度是必要的，低于一定的增長速度，社會穩(wěn)定等方面的成本就會上升。而且根據(jù)我國的經(jīng)濟稟賦特征，我國經(jīng)濟在未來至少5~10年仍有保持適度快速增長的空間，但不一定是“保八”。
網(wǎng)友：有人認(rèn)為，周期股由于經(jīng)濟的轉(zhuǎn)型，可能面臨一段較長時間的弱勢，因此投資者還是要布局逆周期的消費類個股。怎么看待這種觀點？
傅子恒：從行業(yè)配置角度來看是這樣的。宏觀經(jīng)濟何時能夠走出波谷進(jìn)入新一輪上升，這對周期股很重要。如果這一趨勢信號能夠出現(xiàn)，周期股還是有表現(xiàn)機會的。
網(wǎng)友：當(dāng)前的房地產(chǎn)資產(chǎn)價格存在嚴(yán)重泡沫嗎？如果真的存在，該如何解決問題進(jìn)而避免由此引發(fā)的金融危機？
傅子恒：我覺得從收入配比角度來看，平均而言，中國房地產(chǎn)市場的確是存在泡沫的。但房地產(chǎn)行業(yè)很復(fù)雜，遠(yuǎn)不是一兩句話就能夠說得清楚的。比如房產(chǎn)屬性的功能定位是具有安居功能的“特殊商品”，還是可以具有投資投機功能的“一般商品”？不一樣的功能定位需要適用不一樣的政策與市場歸類。比如一個人擁有十套房，與一個人僅有唯一的居住房產(chǎn)，適用同樣的稅收條件是否合適？這些都需要探討。但房地產(chǎn)又存在居住環(huán)境、地段、城市品位、就業(yè)機會等各方面的區(qū)別，有時也難以用某一價格來衡量它就是合理的。
制造業(yè)出路在于技術(shù)創(chuàng)新
網(wǎng)友：中國制造業(yè)的出路在何方？如何提高自身競爭力？
傅子恒：制造業(yè)利潤平均化是一個趨勢，其實任何行業(yè)都一樣。制造業(yè)面臨的不再是資本緊缺的局面，而是技術(shù)創(chuàng)新能力和公司內(nèi)部治理與管理水平依舊相對不高的問題。簡單地說，中國制造業(yè)提升競爭力優(yōu)勢的出路在于技術(shù)與管理創(chuàng)新。而就全社會而言，技術(shù)創(chuàng)新需要知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)以及全社會誠信體制建設(shè)與意識的提升。
網(wǎng)友：當(dāng)前中國經(jīng)濟面臨艱難的轉(zhuǎn)型，中國制造的優(yōu)勢逐漸減弱，您認(rèn)為中國創(chuàng)造有沒有可能成為新的經(jīng)濟增長動力？
傅子恒：中國制造較為有名，中國創(chuàng)造依舊不足，這是我國制造業(yè)的現(xiàn)實。舉個例子，我9年前購買的菲利浦牌剃須刀現(xiàn)在還在用，中途只換過兩個刀片，第十個刀片現(xiàn)在還在用。當(dāng)時價格不到300元，目前也沒有貴多少。而中國制造的同類型、同價位產(chǎn)品好像沒有如此好的質(zhì)量，這就是差距。再比如中國多少只打火機的利潤才可以換一架空客？這就是差距。所謂成功轉(zhuǎn)型，對工業(yè)制造業(yè)而言，根本的出路就是原發(fā)性的技術(shù)創(chuàng)新能力、管理能力能否得到根本性地有效提升。
網(wǎng)友：近期許多外資紛紛撤離中國，是否意味著中國的人口紅利消失？中國應(yīng)如何重構(gòu)競爭力？
傅子恒：我覺得人口紅利消失可能還有一段時間，但是快到臨界點了。這是壞事也是好事，“壞”的方面是經(jīng)濟增長后人力成本將會上升，“好”的方面是人力成本上升其實正是我們發(fā)展經(jīng)濟的目標(biāo)，它標(biāo)志著居民收入、生活福利得到提高。也許人口紅利弱化消失之后，我們一直提及的居民收入提高的局面才會真正到來。一直以來，居民收入難以得到有效提高，根本原因就是可替代的潛在勞動力過剩。
(關(guān)鍵詞： PMI 中國經(jīng)濟 經(jīng)濟轉(zhuǎn)型 經(jīng)濟結(jié)構(gòu)）
