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8月，市場對房價問題的擔憂并沒有結束，市場仍處在尋底過程。整體而言，當前有兩點信息值得關注：
第一，在近2年半的持續(xù)調控之后，單月土地、新開工數據創(chuàng)出近2年來最低值。7月單月土地購置面積僅為1438.81萬平方米，環(huán)比減少64.13%，同比減少72.71%。從歷史數據看，該數據為自2002年5月以來歷史最低值。7月單月新開工面積僅為1.15億平方米，環(huán)比減少40.96%，同比減少26.71%。從歷史數據看，7月新開工通常面臨回落，但仍創(chuàng)出自2009年10月以來最低值。從行業(yè)自身規(guī)律看，銷售恢復3到6個月會帶來新開工和土地購置增速恢復。但以上數據未按經驗恢復，卻創(chuàng)新低，說明持續(xù)不斷的逆周期、行政性調控，已經再次破壞行業(yè)正常運行規(guī)律。
第二，7月大部分城市房價仍處于環(huán)比上升階段。從我們所統(tǒng)計城市庫存水平看，主要城市房地產庫存壓力較年初有明顯下降，短期看房價下降存在難度。但是整體而言，市場需求并沒有明顯大幅放大，房價缺乏大幅上漲動力。新開工、土地購置面積創(chuàng)新低帶來經濟壓力，而房價環(huán)比上漲帶來民生壓力。短期民生壓力影響社會穩(wěn)定情緒，但如果經濟壓力惡化最終會導致失業(yè)增加進而加大民生壓力。政府在以上兩難境況中實難做出超預期行為。因此我們判斷，調控會延續(xù)現有力度，穩(wěn)定剛需釋放同時打擊投資需求的差別化方向不會改變。
從PE估值看，截至2012年8月20日，房地產板塊的整體估值(PE-TTM)為13.3倍，低于行業(yè)近3年的歷史平均水平(17.14倍)。因此，房地產板塊仍有較強的估值修復需求。我們認為當前板塊基本反映房價上漲和調控預期。市場目前對調控方式存在各種傳聞，但當前宏觀經濟情況決定調控很難出現全面打擊，更多是有保有壓。以上原因造成調控難超預期，短期內，投資者需等待高層更明確的態(tài)度和后期的房價趨勢，我們不建議持有過度看空的觀點。
（關鍵字：樓市 房地產 房地產調控 ）
